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中国金币市场分析报告(2020年) 连续十篇边载

本帖被 广天藏品 执行加亮操作(2021-03-08)




《中国金币市场分析报告(2020)》是继2013年首次出版《中国现代贵金属币市场分析报告(2012)》之后的连续性分析报告。
这份报告继续沿用原有的理论框架、指标体系和运算系统,利用定量分析工具和分析系统提供的数据,以“新冠肺炎”疫情下的金币市场为主题,从多视角出发,试探性研究2020年我国金币市场的发展状况,展现2020年金币市场出现的新变化和新动向,展望2021年金币市场的发展,旨在为市场的科学健康有序发展服务。
为适应信息传播方式的变化和读者需求,《中国金币市场分析报告(2020)》继续去年的形式以电子版方式发布,同时将分为“前言篇”“贵金属价格变化篇”“2020年大盘篇”“2020年大盘增量篇”“2020年大盘存量篇”“钱币鉴定评级篇”“拍卖篇”“总结及展望篇”和“记事篇”等九个部分通过网络发布。
在编著这份报告的过程中,与国内有关知名专家进行充分沟通,广泛吸收他们的意见和建议,他们对编著这份市场分析报告提供了有利支持。这份市场分析报告向全体市场参与者提供了全面观察市场发展的切入点,可作为观察我国金币市场运行状况的重要工具书。

主 要 说 明
一、以下分析报告中将中国现代贵金属币简称为贵金属币。在贵金属币内部,将普制熊猫币简称为投资币,其它币种简称为纪念币。

二、贵金属币的发行数据来源于:①中国金币总公司编辑由西南财经大学出版社出版的《中华人民共和国贵金属纪念币图录》。②中国金币总公司官方网站。③相关历史档案。

二、市场交易数据来源于:①境内外线上线下32家拍卖公司的717场拍卖会。②对于在2020年拍卖市场中没有出现交易的129个币种,于2020年12月邀请国内具有代表性的15个相互独立的系统报出市场交易价格。他们分别是(按姓氏笔画为序)万志国、王林、王春朝、支小赣、白冰、刘子辉、杨谦、张雅卓、陈浩敏、孟倩、姚之元、徐弘、徐建新、萧业勇和蔡茂等市场人士独立报送市场交易价格信息。

三、宏观经济数据来源于国家统计局、中国人民银行和国家外汇管理局的官方网站。

四、市场价总值的计算以实铸实售量为基础,分析数据来源于第十四版“中国现代贵金属币信息分析系统”。

向以上提供数据支持的有关机构、公司和人员表示感谢。

目  录

前言篇
前 言 /12

贵金属价格变化篇

第一章 2020年贵金属价格变化
一、贵金属价格走势
(一)四种贵金属价格
(二)黄金价格
二、本章小结

附表1-1:2020年国内贵金属价格数据
附表1-2:2020年国际贵金属价格数据

2020年大盘篇

第二章 2020年大盘运行状况
一、整体数量
二、市场价总值
(一)2020年大盘市场价总值
(二)总值变化的主要拉动因素
三、投资价值
(一)直接指标
(二)相对指标
四、市场交易活跃度
五、本章小结
(一)市场变化
(二)变化动因
(三)总需求形势
(四)投资价值形势
(五)解读市场交易活跃度变化
(六)疫情下的金币市场

附表2-1:2020年大盘市场运行状况统计数据
附表2-2:中国现代贵金属币项目主题分类统计
附表2-3:中国现代贵金属币重量规格分类统计
附表2-4:中国现代贵金属币发行币种技术特征分类统计
附表2-5:十年来投资币年度发行数量统计数据
附表2-6:十年来投资币年度发行重量统计数据
附表2-7:十年来纪念币年度发行数量统计数据
附表2-8:十年来纪念币年度发行重量统计数据

2020年大盘增量篇

第三章 2020年大盘发行增量运行状况
一、整体发行状况
二、投资币
三、纪念币
(一)精制熊猫币
(二)文化事件类纪念币
四、30克普制熊猫金币挂牌交易
五、增量市场新动向
(一)市场宣传推广
  (二)扩容新的群体
(三)询价或竞价销售
六、本章小结
(一)疫情下的发售体系
(二)市场价格走势还需长期检验
(三)如何实现发展战略重大调整
(四)如何改革完善定价机制
(五)如何认识询价或竞价销售的市场举措

附表3-1:  2020年板块市场运行状况统计数据
附表3-2:  2020年板块纪念币阳光工程公布数据
附表3-3:2011年至2020年国内黄金市场需求侧统计数据
附表3-4:2011年至2020年国际官方铸币用金统计数据

2020年大盘存量篇

第四章 2020年大盘发行存量市场运行状况
一、市场总存量
二、市场整体价格
(一)大盘整体市场价格
(二)价格变化的内部结构
(三)2011年大盘市场价总值变化
三、投资币
(一)市场价格变化
(二)价格变化的内部结构
(三)价格变化的贡献度
四、纪念币
(一)市场价格整体变化
(二)纪念币内不同板块
(三)纪念币内典型板块和币种
(四)与零加价相比的变化
五、市场价格变化动因
(一)贵金属价格影响
(二)金币价格影响
(三)币种“料价比”影响
六、投资价值
(一)“料价比”数据
(二)“文化溢价”数据
(三)三项宏观经济指标对比数据
七、市场交易活跃度
八、其它市场动向
(一)疫情下的二级市场
(二)市场存量返熔变料
(三)处理库存商品
(四)需求侧人员资金结构变化
九、本章小结
(一)市场开始发生积极变化
(二)市场交易价格变化的主要动因
(三)影响市场发展的主要问题
(四)如何提振信心

附表4-1: 2020年大盘发行存量市场运行状况统计数据
附表4-2: 2020年大盘发行存量内部市场交易价格变化统计数据

钱币鉴定评级篇

第五章 钱币鉴定评级市场运行状况
一、钱币鉴定评级整体状况
(一)鉴定评级总量
(二)变化动因
(三)占比结构
二、贵金属币
(一)数量及变化
(二)不同分数评出状况
(三)市场交易价格价差率
三、本章小结
(一)逆势增长
(二)经营特点
(三)趋向成熟
(四)贵金属币
(五)如何发展

附表5-1:2020年钱币鉴定评级统计数据
附表5-2:  2020年贵金属币鉴定评级统计数据
附表5-3:2020年贵金属币不同品相交易价格差价率统计数据

拍卖篇

第六章 贵金属币拍卖市场运行状况
一、市场运行状况
(一)拍卖总量
(二)成交量月度变化
(三)拍卖内部结构
二、拍品的成交特点
(一)按成交价格分类
(二)按贵金属材质分类
(三)按币种状态分类
(四)“老精稀”和“新精品”
三、本章小结
(一)拍卖规模下降成因
(二)市场主要动向
(三)攻克瓶颈继续发展
(四)加快“市场交易综合服务平台”建设

附表6-1:2020年中国现代贵金属币拍卖统计数据
附表6-2:2020年拍卖市场拍品的内部结构统计数据

总结及展望篇

第七章 总结及展望
一、变化及特点
(一)价格走势
  (二)努力与疫情斗争
二、问题与挑战
(一)金价行情
(二)总需求不足
(三)投机成分过重
三、探寻突破点
(一)努力改善生态环境
(二)切实转变战略重点
(三)大力提升文化溢价
四、展望
  (一)供应总量
  (二)外部环境
  (三)展望

记事篇

2020年中国金币市场记事
[ 此帖被平淡如水在2021-03-10 12:34重新编辑 ]
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赵老师对贵金属币及评级市场有深入研究,数据统计工作巨大,每年都及时完成巨著,我每年都认真看,从中学习,期待后续正文!
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中国金币市场分析报告(2020年) 连续十篇边载 二



前言

2020年在我国金币市场的发展中是极不平凡的一年。在这一年中,由于突如其来的“新冠肺炎”疫情,金币市场出现了一些新动向、新变化和新特点,值得特别总结和分析。

市场变化的主要特点

由于“新冠肺炎”疫情冲击和国际政治经济环境的不确定性,2020年贵金属特别是黄金价格继续大幅上行和区间震荡,带动我国贵金属币的市场交易价格具有一定幅度回升,币种上涨的总动能大于下跌的总动能,长达十年的熊市开始出现明显的筑底回升态势。在这种市场交易价格的变化中,呈现出一些明显特点:①市场交易价格与贵金属价格的上下波动紧密联动。②以贵金属投资币为代表的“料价比”较低币种的市场交易价格大幅上涨,“料价比”较高币种的市场交易价格整体回升缓慢,呈现出市场交易价格变化的结构性差异。
在“新冠肺炎”疫情的冲击和刺激下,网络交易规模增速,传统的现货交易方式正在转化为多种形式的线上交易,新的交易模式和业态将在我国金币市场的发展中发挥越来越大作用。
为遏制“新冠肺炎”疫情在国内蔓延,在防控早期,金币市场的经营和线下交易受到严重冲击。随着国内疫情得到逐步控制,市场经营活动开始复苏,各种市场活动逐步趋于活跃。但是从整体上观察,疫情对我国金币市场产生的负面效应仍不容小视。
从供给侧看:①面对“新冠肺炎”疫情,一些项目的发行节奏被动调整。②发售体制的改革调整继续进行,在尝试“一币一策”发售方式方面出现了一些询价或竞价销售的新动向。③进一步利用网络和云端,丰富新品发行的宣传推广方式,扩大了市场传播的强度和影响力,吸引了不少新人进场。
经过长达十年的熊市调整,在贵金属价格特别是黄金价格已经处于上涨周期的带动下,市场参与者的信心和预期开始有所恢复,促进金币市场正向发展的积极力量正在缓慢聚 集,整个金币市场正处于逐步走出熊市的关键节点。

市场存在的主要痛点

在2020年中我国金币市场出现了一些新的变化和积极因素,但也仍然存在一些影响市场继续健康发展的痛点。
首先应该看到,当前存在的市场交易价格变化的结构性差异,核心是贵金属币在某种程度上仅仅体现出了自身的贵金属价值,文化溢价继续下行,大量金银币被返熔变料。受到纪念币市场交易价格“高开低走”市场现象影响和随着钱币市场热点转移,历史汇集的收藏投资群体继续流失。在多种条件制约下,市场正向预期偏弱和总需求不足仍然是影响当前我国金币发展的痛点及难点。如何深入挖掘和提升纪念币独特的文化溢价已经成为继续发展金币市场的重大问题。
当下纪念币市场交易价格仅看贵金属价格变化的脸色运行和总需求不足仅是一种表面现象,引发这种市场现象的根本原因是市场的生态环境。当前我国金币市场生态环境的问题突出反应在价值取向和市场参与者的利益不均衡:①长期以来我国金币市场仍处于以投机为主要价值取向的不平衡状态,虽然也有不少新人进场,但稳定的收藏投资群体发展缓慢,短期投机行为在影响和制衡我国金币市场的长期健康稳定发展。②从利益关系看,国有专营企业、一级市场经营者、二级市场经营者、收藏投资者和投机者都在试图获取自身经济利益最大化。由于收藏投资者始终处于弱势,这个群体的长远和根本利益还没能够得到充分保护。③虽然供给侧顶层设计的改革调整仍在进行,但是涉及到更深层利益关系的改革调整动力已显疲态。其中特别是垄断企业的产品定价机制如何进行监管?如何最大限度让利于民?在改革发售体制方面实施的一些新举措实际效果如何?动机和结果是否统一?在整个金币市场中最大的得益者到底是谁?国有专营企业的改革措施是否真正能够兑现涵养市场和放水养鱼?金币市场的各项改革措施能否经受市场检验?

市场发展的突破点

纵观我国金币市场,不断改善生态环境应是促进市场长期健康稳定发展的突破点,其中逐步实现市场参与者利益均衡是改善生态环境的基础和核心。
改善生态环境和调整利益关系涉及市场结构的方方面面,需要全体市场参与者共同努力,其中供给侧的指导思想和利益诉求是重中之重,我国金币市场顶层设计的改革创新没有终点。调整供给侧与其他市场参与者的利益关系,要切实解决贵金属币的商品性质是什么、为什么发行、如何发行以及为谁服务的根本问题;要从三公原则和维护广大收藏者的根本利益出发,加强对垄断企业的行政监管,规避垄断企业的政绩冲动和超额利益,真正实现贵金属币收藏投资的比较优势,贯彻发展钱币文化、满足收藏鉴赏和落实藏金于民的根本宗旨,这是改善我国金币市场的出发点和归宿。
面对当前我国金币市场的继续发展,既有新的希望也有不容忽视的痛点。从整个市场状态看,结束长达十年的熊市有可能是大概率事件,但仍不具备牛市条件。从供给侧的顶层设计看,改革创新已经迈入深水区,调整各方面利益关系的任务更加艰巨复杂。疫情的冲击既是挑战也是变革的契机。只要继续改革创新步伐,不断调整完善市场生态环境,坚守发行贵金属币的三公原则,切实保护广大收藏投资及消费群体的根本利益,大幅提高贵金属币的收藏投资比较优势,发展壮大收藏投资者队伍,不断创造出新的市场热点,努力提升市场正向预期和信心,我国的金币市场一定会迎来更加美好的明天。
《中国金币市场分析报告(2020)》是继2013年出版《中国现代贵金属币市场分析报告(2012)》之后的年度连续性分析报告。这份报告从第三方视角出发,继续沿用原有的理论框架、指标体系和运算系统,利用定量分析工具和分析系统提供的数据,以“新冠肺炎”疫情下的金币市场为主题,从贵金属价格变化、2020年大盘、增量、存量、钱币鉴定评级、拍卖、总结及展望等视角出发,试探性研究2020年我国金币市场的发展状况,为市场的科学健康有序发展服务。
在编著这份报告过程中,与国内有关知名专家进行了充分沟通,广泛吸收他们的意见建议,对最终完善这份市场分析报告提供了支撑。在此向参加编著这份市场分析报告的有关专家(按姓氏笔画为序)丁峰、阮强、张荣华、陈永、陈鹏洋、姚之元和盖祥震等人士表示衷心感谢。

[ 此帖被平淡如水在2021-03-02 12:25重新编辑 ]
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中国金币市场分析报告(2020年) 连续十篇边载 三





第一章 2020年贵金属价格变化

2020年大盘中贵金属价值占我国贵金属币市场价总值的79.78%,是我国金币市场最重要的物质基础。

贵金属价格走势
(一)四种贵金属价格数据
2020年国内贵金属价格的变化数据见附表1-1,国际贵金属价格数据见附表1-2,其中的重要价格变化指标见图1-1




如图1-1所示
1.2020年上金所黄金交易价格(元/克)在278.39449.00区间波动,全年加权金价报388.13(元/克),与2019年相比上涨25.73%。
2.2020年上金所白银交易价格(元/克)在2.6216.900区间波动,全年加权银价报4.928(元/克),与2019年相比上涨20.78%。
3.2020年上金所铂金交易价格(元/克)在149.00233.13区间波动,全年加权铂金价报196.01(元/克),与2019年相比下跌2.64%。
4.2020年国内钯金交易价格(元/克)在335.08619.39区间波动,全年加权钯金价格报479.11(元/克),与2019年相比上升40.80%。
(二)黄金价格数据
在我国金币市场的市场价总值中金币板块的市场价总值占到80.97%,是整个金币市场权重最大的板块。黄金价格变化将对我国金币市场交易价格走势产生重大影响。
2019年至2020年国内黄金价格走势见图1-2





如图1-2所示,黄金价格延续2019年整体上行的走势,2020
继续震荡上行,8月初达到本年度的最高点449.00(元/克)后开始震荡回调,其中特别是在我国金币市场的年度计价时点,2020年12月与2019年12月相比黄金加权均价上涨15.27%。

本章小结
(一)在黄金市场中,2020年是无法让人忘却的一年。由于世界范围内的通货膨胀和低利率,其中特别是受到“新冠肺炎”疫情的严重冲击,国际政治经济环境充满不确定性,带动黄金价格在2019年基础上继续震荡上行,创出了本轮黄金价格上行的新高,并且随着国际疫情的动态变化,不断出现回调和整理,成为了世界政治经济形势的晴雨表。
(二)数据显示,贵金属价值占我国贵金属币市场价总值的79.78%,是影响我国金币市场价格变化的重要外部环境之一。在2020年中贵金属币市场交易价格紧随贵金属特别是黄金价格的波动而的变化,将这种影响因素展现的淋漓至尽。
(三)俗话说“乱世黄金、盛世收藏”。人们是否应该看到,从收藏角度出发,当前的“新冠肺炎”疫情和经济形势的不确定性,对贵金属币的总需求和收藏活动有可能产生负面影响,但是贵金属特别是黄金价格的震荡上行对我国金币市场又是有利的。2020年的各种数据表明,当前我国金币市场正处于“乱世黄金”与“盛世收藏”的动态博弈之中,需要认真分析和对待。













[ 此帖被平淡如水在2021-03-03 11:01重新编辑 ]
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中国金币市场分析报告(2020年) 连续十篇边载  四



第二章 2020年大盘运行状况

  2020年大盘是指中国人民银行从1979年至2020年发行的所有贵金属币的集合。2020年大盘发行存量是指中国人民银行从1979年至2019年发行的所有贵金属币的集合(简称2019年大盘)。2020年大盘发行增量是指中国人民银行在2020年发行的贵金属币的集合(简称2020年板块)。
  2020年大盘的整体统计数据见附表2-1
一、整体数量
  2020年大盘整体数量统计数据见表2-1


  如表2-1和附表2-1所示截止2020年底贵金属币共计发行
  (一)469个项目,其中2019年大盘461个项目,2020年板块8个项目,2020年大盘与2019年大盘相比增加1.74%。(备注:在“中国现代贵金属币信息分析系统”中,将熊猫加字币作为单独纪念币项目统计)。
  (二)2414个币种,其中2019年大盘2358个币种,2020年板块56个币种,2020年大盘与2019年大盘相比增加2.37%.
  (三)铸造的总数量14247.64万枚(公告量22087.14万枚),其中投资币占53.13%,纪念币占46.87%。2020年大盘与2019年大盘相比实际铸造的总数量(枚)增加6.90%。
  (四)铸造的总重量12175.77万盎司(公告量18509.88万盎司),其中投资币占47.73%,纪念币占52.27%。2020年大盘与2019年大盘相比实际铸造的总重量(盎司)增加4.64%。(备注:1金衡盎司等于31.1035克)
市场价总值
  30克普制熊猫金币于2018年9月12日开始在上金所挂牌。鉴于30克普制熊猫金币在上金所挂牌交易的数量较少,在以下的数据计算中将统一按线下交易价格计算2020年大盘的市场价总值。
(一)2020年大盘市场价总值
  2020年大盘市场价总值数据见图2-1


  如2-1所示
  1.2020年大盘市场价总值1936.44亿元,与2019年大盘市场价总值的1602.70亿元增加20.82%。
  2.2020年大盘市场价总值中,2020年板块为81.45亿元,占比4.21%;2019年大盘为1,854.99亿元,占比95.79%。
  (二)总值变化的主要拉动因素
  引发2020年大盘市场价总值变化的主要拉动因素数据见图2-2


  如图2-2所示:
  1.2020年大盘市场价总值的变化中,存量的贡献为75.59%,增量的贡献为24.41%
  2.2019年大盘中,按贵金属材质分类,对2020年大盘市场总值变化的贡献度:金币最大,为70.28%;银币、钯币、双金属币和铂币的贡献度分别为5.22%、0.06%、0.05%和负0.01%。
  3.2020年大盘中,金币的市场价总值占比80.97%。在2020年中,黄金价格平均上涨25.73%,带动2019年大盘中金币的市场交易价格平均上涨18.40%,同时对2020年大盘上涨的贡献度高达70.28%。数据表明,黄金价格上涨对2020年大盘市场价总值的上升做出了最大贡献。
投资价值
  我国贵金属币的市场价值由有形价值和无形价值构成。其中的有形价值主要包括文化艺术价值和收藏投资价值。从定量分析角度出发,以下将主要展现2020年大盘的投资价值状况。评价投资价值的指标由直接指标和相对指标构成。2020年大盘的投资价值指标见附表2-1
  (一)直接指标
  在直接指标中贵金属变动成本溢价率S/BD值(简称“料价比”)是评价投资价值的重要指标,也是贵金属币文化艺术价值和投资价值的货币表现形式。2020年大盘“料价比”的统计数据见图2-3


  如图2-3所示
  1.2020年大盘贵金属币的整体料价比1.2472019年大盘整体料价比1.252下降0.41%。
  2.2020年大盘内部,按贵金属材质分类,“料价比”2020年与2019年相比,钯币和金币板块录得上涨,分别为3.36%和2.72%;银币、双金属币和铂币板块录得下跌,其中银币板块的下跌幅度最大,为15.18%。
  (二)相对指标
  在相对指标中,CPI比较值(CBZ值)、存款利率比较值(LBZ值)和货币贬值速度比较值(HBZ值)是分别考察某一币种或板块的实际增值幅度是否跑赢CPI、同期存款利率和货币贬值速度的重要指标。当CBZ值、LBZ值和HBZ值大于1时,说明现代贵金属币的实际增值幅度分别跑赢了相应指标,反之说明没有跑赢相应指标。
  1.与宏观经济数据对比的三项指标
  与宏观经济数据对比的三项指标数据见图2-4


  如图2-4所示:
  (1)在2020年大盘市场价总值上涨带动下,2020年与2019年相比,大盘三项宏观经济指标比较值具有程度不同的回升。其中CPI比较值回升6.14%,存款利率比较值回升7.15%,货币贬值系数比较值回升4.22%。
  (2)值得注意的是,虽然三项宏观经济指标比较值均有回升,但只有CPI比较值大于1.其它比较值仍小于1,说明2020年大盘的整体投资价值仍没有跑赢存款利率和货币贬值速度。
  2.综合投资价值
  在相对指标中,BH值是评价收藏投资价值的综合指标。它是CBZ值、LBZ值、HBZ值、GBZ-1值和GBZ值-2的算术值相加之和,一般用于比较贵金属币内部不同币种或板块之间的相对优劣,单独使用没有经济意义。
  评价2020年大盘投资价值相对指标的数据见图2-5


  如图2-5所示,2020年大盘的综合投资价值指标录得5.387,与2019年相比下降10.05%。
市场交易活跃度
  市场交易活跃度是评价我国金币市场商品流动性的基本指标。在评价贵金属币的商品流动性基本指标中:成交顺畅是指市场流通量较大,有价有市;成交不畅是指市场流通量一般,有价市弱;成交困难是指市场流通量很少,无价无市。2020年和2019年我国金币市场交易活跃度的统计数据见图2-6


  如图2-6所示
  (一)在2020年大盘中成交顺畅的币种占比39.44%,成交不畅的币种占比48.38%,成交困难的币种占比12.18%。
  (二)在2020年大盘的市场交易活跃度指标中,与2019年相比,成交顺畅币种的占比下降12.52%,成交不畅币种的占比上升13.30%,成交困难币种的占比微幅下降0.28%。
  (三)面对当前金币市场的形势,币种市场交易活跃度的变化值得分析研究。

本章小结
  (一)市场变化
  2020年大盘市场价总值1936.44亿元,与2019年大盘市场价总值相比增加20.82%。在市场价总值的变化中,除了增量做出了24.41%的贡献外,更重要的贡献来自于存量高达75.59%的贡献。我国金币市场的这次熊市调整是从2011年开始的,2011年的市场价总值为1,545.11亿元。在此之后的若干年,在计入当年发行增量的情形下,市场价总值不升反降,说明了市场交易价格整体下行的强烈程度。然而这种情况在2020年第一次开始发行变化。2020年大盘发行存量的总市值已经高出2011年大盘20.06%。2020年市场价总值的变化是否说明,我国金币市场长达十年的熊市开始发生积极变化。
  在看到我国金币市场的市场价总值在2020年开始发生积极变化时,也应看到这种变化仅仅是初步的。假定市场交易价格不变,在计入年度发行增量的情况下,我国金币市场的理论市值应该为2,700亿元以上。数据表明,完全回补金币市场熊市的下行价差尚有一定距离。
  (二)变化动因
  分析2020年大盘市场价总值上涨的最重要原因是:在黄金价格上涨拉动下金币的市场交易价格上升,这种贡献度高达百分之七十以上。数据表明,贵金属特别是黄金价格的动态变化是影响我国金币市场发展的重要外部因素之一。贵金属币以贵金属为载体,贵金属价格变化对金币市场的运行产生影响是可以理解的。但是贵金属币还应该具有更丰富的文化溢价。如何从定量角度充分体现贵金属币的文化溢价,逐步摆脱仅看贵金属价格变化的脸色运行,值得思考。
  (三)总需求形势
  贵金属币的市场价值是在贵金属价值之上的文化溢价,是金币市场生存的基础。从2020年大盘的“料价比”看,文化溢价整体上继续下行。从市场的实际运行状况看,2020年大盘市场交易价格的回升,在一定程度上仅是标定价格的上涨。据不完全统计,在2020年中,至少有大于三吨的贵金属币特别是金币被返熔变料。数据表明,2020年我国金币市场的总需求尚未发生重大变化,如何通过改善供需关系逐步提升贵金属币的文化溢价任重道远。
  (四)投资价值形势
  对比宏观经济指标,在2020年大盘市场价总值上升带动下,三项宏观经济指标比较值均有程度不同的修复,但是仍然没有跑赢存款利率和货币贬值速度。保值增值是我国金币市场发展壮大的经济基础。面对三项宏观经济指标逐年的刚性上涨,如何采取各种切实措施,从整体上提升贵金属币的投资价值任务艰巨。
  (五)解读市场交易活跃度变化
  从2020年金币市场的币种交易活跃度变化看,成交顺畅币种的占比在下降,成交不畅和成交困难币种的占比在增多。当前我国金币市场正处于摆脱熊市的关键节点。在市场预期作用下套现抛盘减少,但买盘动力仍然不足。特别是对于市场关注的一些精品,低价买不到和高价卖不出的现象仍比较突出,反应出市场仍处于动态的多空博弈之中。这种市场交易状况是否可以从某种角度解释2020年金币市场的交易效率变化。
  (六)疫情下的金币市场
  2020年突如其来的“新冠肺炎”疫情已经对我国的宏观经济形势产生一定影响,我国金币市场也不可能独善其身。受到疫情冲击,贵金属价格继续大幅上涨对我国的金币市场形成重大利好,但是由于受到疫情制衡,市场经营受到较大干扰,总需求不足的问题也比较突出。疫情对2020年大盘产生的积极和不利作用值得深入分析,同时在疫情尚未完全结束前需要继续密切观察这种影响。
  我国贵金属币发行项目的统计数据见附表2-2,发行币种重量规格的统计数据见附表2-3,发行币种技术特征的统计数据见附表2-4,投资币发行数量和重量的历史数据见附表2-5和附表2-6,纪念币发行数量和重量的历史数据见附表2-7和附表2-8




















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中国金币市场分析报告(2020年) 连续十篇边载  五



第三章 2020年大盘发行增量运行状况

2020年大盘发行增量(简称为2020年板块),特指中国人民银行在2020年发行的贵金属币的集合。2020年板块市场运行状况的统计数据见附表3-1

一、整体发行状况
2020年板块发行总量的数据见表3-1


如表3-1所示:
(一)2020年板块共计发行项目8个,币种56个,数量919.18万枚,重量539.57万盎司,零售价总值76.69亿元。
(二)从实际发行的总重量和零售价总值看,投资币分别占到相应总量的48.37%、51.15%,是2020年板块的主体。

二、投资币
  (一)2020年号投资币共计铸造260.97万盎司,投资金币和投资银币与公告重量的对比数据见图3-1。


  如图3-1所示,与公告的总重量相比,实际铸造率:投资金币为18.16%,投资银币为24.20%。
  (二)投资金币和投资银币与2019年号实际铸造总重量相比的变化数据见图3-2。


如图3-2所示,2020年号与2019年号相比,实际铸造的总重量,投资金币下降3.93%,投资银币下降17.97%。
(三)2020年号投资金币与投资银币在2020年底市场交易价格的数据见图3-3。


如图3-3所示,与2020年12月的加权贵金属成本相比,投资金币的“料价比”1.092,投资银币的“料价比”1.277
(四)按销售数量计算(枚数),2020年号投资金币与投资银币在一级市场销售渠道的统计数据分别见图3-4和图3-5。



如图3-4和图3-5所示,按销售数量计算(枚数),2020年号投资金币和投资银币在一级市场的发售中,特许经销体系均占据了销售主体,金融机构销售的占比排在第二位,但差距较大,海外市场仅占百分之四强。从实际情况看,特许经销体系中的不少投资币也是通过金融机构售出,但是金融机构的比例仍然偏低。

三、纪念币
虽然精制熊猫币也属于纪念币范畴,但由于精制熊猫币的发售特点与其它纪念币相比明显不同,因此在以下的数据分析时将精制熊猫币与其它纪念币分别展现。
(一)精制熊猫币
1.2020年号精制熊猫币的发行币种及重量规格与2019年号相同。
2.2020年号精制熊猫币共计铸造38.20万盎司,其中精制金币和精制银币与公告重量的对比数据见图3-6。


如图3-6所示,与公告的总重量相比,实际铸造率:精制熊猫金币为20.96%,精制熊猫银币为36.63%。
3.2020年号精制熊猫金币和精制熊猫银币与2019年号实际铸造总重量相比的变化数据见图3-7。


如图3-7所示,2020年号与2019年号相比,实际铸造的总重量精制熊猫金币上涨36.83%,精制熊猫银币下降27.10%。
4.2020年号精制熊猫金币和精制熊猫银币在2020年市场交易价格的数据见图3-8。


如图3-8所示,与2020年12月的加权贵金属成本相比,精制熊猫金币的“料价比”1.101,精制熊猫银币的“料价比”1.344
5.2020年号精制熊猫币在一级市场销售渠道分布的统计数据见图3-9。


如图3-9所示,按销售数量(枚数)计算,与投资币的情形相同,在2020年号精制熊猫币的一级市场发售中,特许经销体系均占据了销售的主体,金融机构销售的占比排在第二位,但差距较大,海外市场仅占6.70%。
(二)文化事件类纪念币
在纪念币中扣除精制熊猫币之后的币种板块称为“文化事件类纪念币”。
1.供应总量
2020年板块“文化事件类纪念币”的供应总量数据分别见表3-2和3-3。


如表3-2和表3-3所示,在“文化事件类纪念币”中:
(1)项目总数7个,与2019年相比减少7个。其中受到“新冠肺炎”影响,有三个项目调整了发行计划,另外增加了“中国人民志愿军抗美援朝出国作战70周年金银纪念币”1个计划外项目。
(2)币种总数44个,与2019年相比减少22.81%。
(3)总数量591.54万枚,与2019年相比增加51.14%。在2020年中,除了“第24届冬季奥林匹克运动会金银纪念币”项目中的部分币种到目前为止仅铸造了50%之外,其它项目的币种均按公告量100%发行。2020年“文化事件类纪念币”按阳光工程公布的统计数据见附表3-2。
(4)总重量240.40万盎司,与2019年相比增长16.63%。
(5)零售价总值31.40亿元,与2019年相比增长27.98%。
2.销售渠道分布
“文化事件类纪念币”按零售价总值计算的销售渠道分布数据见图3-10。



如图3-10所示,在“文化事件类纪念币”中,按零售价总值计算,特许经销体系的占比最大,为38.95%;金融机构紧随之后,为31.92%;直属机构占比11.23%;其它参与者的占比相对较小。
3.市场交易价格
(1)整体市场交易价格
“文化事件类纪念币”市场交易价格的整体走势见图3-11。



如图3-11所示,“文化事件类纪念币”到2020年底的市场价总值为34.40亿元,与零售价相比上升9.55%。
(2)市场交易价格动态走势
“文化事件类纪念币”市场交易价格的动态走势见图3-12。
  

如图3-12所示,与零售价总值相比,这个板块上市一周时平均高开23.23%,随后开始逐渐回落,到2020年底与最高点相比回落11.10%,但仍高于零售价总值9.55%。
(3)项目价格走势
“文化事件类纪念”内各个项目与零售价相比的市场交易价格走势见图3-13。


如图3-13所示,在“文化事件类纪念币”项目中,到2020年底时,有4个项目的市场交易价格整体高于零售价运行,有3个项目市场交易价格整体低于零售价运行。
(4)币种价格走势
“文化事件类纪念币”具体币种的价格走势见图3-14。


如图3-14所示,在“文化事件类纪念币”中,市场交易价格高出零售价的币种28个,它们平均高于零售价21.70%;低于零售价的币种16个;它们平均低于零售价4.13%。数据显示,目前上涨的总能量大于下跌的总能量。
(5)市场表现典型的币种
市场表现最典型的两枚币种见图3-15。


如图3-15所示,在“文化事件类纪念币”中:①市场表现最引人注目的币种是“2021中国辛丑(牛)年金银纪念币”中的150克彩色银币,它的市场交易价格已经高出零售价一倍左右。②市场表现最弱的币种之一是“世界遗产(良渚古城遗址)金银纪念币中的8克金币,它的市场交易价格已经低于零售价百分之十三左右。
综上所述,在“文化事件类纪念币”中,与零售价相比到2020年底时,各个项目和币种的市场交易价格涨跌互现,目前上涨的总动能大于下行的总动能,整体价格走势高于零售价总值。
4.投资价值
“文化事件类纪念币”投资价值主要数据见图3-16。


如图3-16所示:
(1)在投资价值直接指标中,“文化事件类纪念币”的“料价比”分别为:整体2.135,金币1.718,银币4.117,双金属币1.687。其中银币最高,双金属最低。
(2)在投资价值直接指标中,与宏观经济对比的三项指标均微幅小于1,说明从整体上观察,“文化事件类纪念币”的投资价值没有跑赢CPI、存款利率和货币贬值速度。

四、30克普制熊猫金币挂牌交易
2018年9月13日,30克普制熊猫金币开始在上海黄金交易所(简称上金所)挂牌交易。2020年30克普制熊猫金币在上金所挂牌交易状况的数据分别见表3-4、图3-17和表3-5。


如表3-4、图3-17和表3-5所示:
(一)2020年上金所共有243个交易日。在这些交易日中,30克普制熊猫金币:没有出现零交易日,其中日盘没有交易占比5.76%,夜盘没有交易占比30.09%。
(二)按单向成交计算,在上述交易日中:成交总量3740枚,日均15枚;成交总金额4,413.35万元,日均18.68万元;成交手数2450手,日均10手。
(三)在上述交易日中,与黄金价格相比的平均升水(中位数)1.47%;与场外交易的价差率(中位数)0.10%。
(四)按双向成交计算,30克普制熊猫金币在上金所黄金类商品挂牌交易中的权重为0.0011%。

五、增量市场新动向
(一)市场宣传推广
2020年发售方以重要活动为抓手,例如发行“紫禁城建成600年金银纪念币”、大熊猫捐赠认养仪式和发行“第24届冬季奥林匹克运动会金银纪念币(第1组)”等市场热点,大力改进和拓展贵金属币的宣传推广工作,取得了积极成效。这些宣传推广工作具有以下突出特点:
1.加强主流媒体宣传报道,通过中央电视台、中央广播电台、人民日报和新华社等官方传播渠道,宣传普及发行消息,提高了发行事件的权威性和高度。
2.积极拓展全媒体推广,以喜闻乐见的方式,通过微博、微信、抖音、头条号和App等新型信息传播方式在广大民众中广泛传播,起到了深入亲民的宣传效果。
3.加强线上与线下的宣传互动,充分利用发行仪式和重要活动的契机,广泛进行宣传和拓展,扩大了重大活动的市场影响力。


(二)扩容新的群体
在2020年的新品发售中,由于改进了宣传推广工作,吸引了很多新人进场,其中特别是“2020吉祥文化金银纪念币”的收藏及消费群体大增,为金币市场的需求侧增添了新的血液。
(三)询价或竞价销售
在2020年一级市场的发售中,发售方共计组织了9次贵金属币的询价或竞价销售(不包括往年库存商品的竞价销售)。这些询价或竞价销售的统计数据见表3-6。


如表3-6所示:
1.在这9次询价或竞价销售的活动中:共有贵金属币46.916万枚,实际竞价成功46.915万枚;询价或竞价底价4.46亿元,询价或竞价结果5.08亿元,两项差价6,241.70万元,询价或竞价收益率13.99%。
2.贵金属币的询价或竞价销售是2020年金币市场一级发售市场出现的新动向。进行这种尝试的动机如何?效果怎样?最大的获益者是谁?对平衡市场利益关系有何影响?市场对此有何反应?这些问题值得认真思考和分析。

六、本章小结
(一)疫情下的发售体系
由于突如其来的“新冠肺炎”疫情,对金币市场的发售体系造成
了一定影响。特别是在爆发疫情的早期,企业的线下经营基本暂停,发行项目被动调整,取消举办“2020北京国际钱币展销会”,经销企业的现金流和盈利预期受到严重冲击。
面对疫情的冲击和影响,金币发售体系在国家防控措施指导下,积极投入防控疫情的战斗。首先,经过严密防控,金币发售体系没有出现散发或聚 集性疫情,为恢复金币市场生机奠定了基础。同时,发售体系积极主动工作,创造条件努力实施发行计划,积极组织各种市场活动,创新和加强宣传推广,经营企业扩大创新线上销售,其中特别是金币市场电商平台异军突起,取得了一定的效果。例如:①从销售规模看,普制熊猫金币下降幅度小于国内黄金饰品。②“文化事件类纪念币”的发售规模没有下滑,好于2019年。③线上销售的总规模明显扩大。
综上所述,疫情对2020年金币市场的发售市场造成了一定影响。但是经过参与者的积极主动工作,已经将疫情对发售体系的影响降低到较小程度。目前国内外的疫情还未结束,疫情对金币发售市场还需进一步观察。
(二)市场价格走势还需长期检验
由于投资币和精制熊猫币的市场交易价格与贵金属价格密切联动,以下将重点分析“文化事件类纪念币”的价格走势动态。
在2020年板块“文化事件类纪念币”内部,项目和币种的价格走势涨跌互现,与零售价总值相比整体上涨9.55%,但是高开低走的市场惯性仍然延续。
我国金币市场新品发售的市场交易价格高开低走已经是一种常态。下面以2019年板块“文化事件类纪念币”的价格走势为例进行对比。2019年板块“文化事件类纪念币”的价格走势见图3-19。

  

如图3-19所示,2019年板块“文化事件类纪念币”市场交易价格同样显示高开低走的变化趋势。这个板块在2019年底市场交易价格高于零售价总值11.29%后经过一年的市场消化沉淀,到2020年底市场交易价格继续下行,已经整体上已经低于这个板块零售价总值2.76%。
形成我国金币市场新品发售交易价格高开低走有很多因素,其中在资本预期作用下的投机成分过重是最主要的原因。从2020年新品发售的具体项目观察,当市场预期看多时,资本开始进行疯狂炒作,形成价格虚高;当市场预期看空时,资本和黄牛就大量消失,形成价格不振。
实际上,一个币种的市场价值需要经过长期的市场交易和沉淀才能形成,投机仅仅决定价格波动,并不决定真正的市场价值。因此人们对2020年板块“文化事件类纪念币”当前的市场表现不宜盲目乐观,这个板块真正的市场价值还需要经过更长时间检验才能得出结论。
综上所述,保值增值是发展我国金币市场的经济基础,管理层和发售方如何从维护广大收藏投资者的根本利益出发,采取对策,不断遏制投机成分,逐步实现我国贵金属纪念币市场价格的相对稳定和走高,已经成为一项艰巨任务。
(三)如何实现发展战略的重大调整
大力发展我国的金币市场应该以投资币为主,纪念币为辅。从2020年币种发行的实际情况看,投资币发展乏力,纪念币继续增长。虽然从总的发行规模上看目前投资币仍占据大约一半的市场份额,但发行的重心似乎在向纪念币倾斜。如何进一步加大投资币的推广力度,将面对疫情被动减少纪念币的发行项目变为一种常态,已经成为金币市场面临的重大问题。
进行发展战略的重大调整,大力发展投资币,首先需要对熊猫币的市场定位进行重新思考。以熊猫金币为例,是否应该采用“稳中心、变两端”的调整策略,即以30克普制熊猫金币为中心,大于30克普制熊猫金币的重量规格向投资功能方向发展,小于30克普制熊猫金币的重量规格向纪念币方向发展。这既是目前市场的实际状况,也似乎是发展的必然,需要采取实际细致的具体操作实现。
大力发展投资币应该以30克普制熊猫金币为基础和重心,充分调动各种市场参与者的积极作用,特别要更好发挥商业银行的作用。从2020年以及近些年的数据看,虽然在特许经销体系中的一部分销量是通过商业银行窗口推出,但是商业银行的作用整体上还没能得到充分发挥。从市场实际看,当前商业银行在销售30克普制熊猫金币方面存在的主要问题是在自身经济利益驱使下的动力不足,完全靠市场手段很难解决问题。大力发展投资金币,要站在国家落实藏金于的更高位置上统筹规划30克普制熊猫金币的发展,使用市场和政策引导双重手段进行运作。是否可以坚信,如果商业银行在发展30克普制熊猫金币方面不能发挥主力军作用,我国的投资金币就不可能实现较大发展。另外,30克普制熊猫金币在上金所挂牌交易的低迷现状也要引起高度重视,找准问题逐步解决,善作善成,争取实现场外和场内的相互推动,千万不要成为形象较差的摆设。
进行发展战略的重大调整,还要从调整纪念币入手。这次受到疫情影响压缩纪念币发行项目的动作,已经引发人们的深入思考,即能否将被动下调纪念币项目改变成今后发展的新常态。压缩纪念币的发行项目,既是调整金币市场发展重心的必然,也是保护性开发我国纪念币项目题材资源的需要。在合理利用我国优秀的文化资源上,我国的金币市场已经为此付出过沉痛代价,因此不能只因短期效益继续走无序开发的老路。为此应延续2020年减少纪念币发行项目的举措,继续控制纪念币项目的总量,在有限的项目中优中选优,把每个项目做精做细和做大做强,努力提高纪念币项目的文化艺术价值,真正实现发行贵金属纪念币的社会功能。
(四)如何改革完善定价机制
2020年在贵金属价格上涨带动下,贵金属币的零售价随之普遍提高,已经引起市场的关注和热议。如何分析认识这个问题,以下以“文化事件类纪念币”中的金币为例,采用数据方法进行研究。在分析研究中,基础数据是2020年与2019年进行对比,同时从数据的可比性出发,将各项分析数据按单位克重的价格进行计算。“文化事件类纪念币”中金币零售价格变化的分析数据见表3-7。

  
  

如表3-7所示,在这个板块的零售价变化中,黄金价格变化的权重为69.32%,即黄金格的变化是最大因素。同时在黄金价格之上的溢价部分也有相应变化,权重为30.68%。
众所周知,在确定我国贵金属币的零售价格时,历史上大多采用升水制,即在贵金属价格基础上按照一定的加价比例定价。使用这种方法,一般都会出现溢价区间随贵金属价格的变化而变化。
实际上,近年来发售方对这种定价方法已经开始调整。例如30克普制熊猫金币和精制熊猫金币的零售价定价方式已经调整为在金价基础上加固定价差,取得了较好的市场效果。但是对于其他纪念币来说,目前仍主要沿用原有的定价方式。从实际情况看,发售方已经开始认识到这种定价方式存在的缺陷。据调查,在2020年“文化事件类纪念币”的定价方法中已经做了适当调整,平均的黄金价格溢价率与2019年相比下降了2.39%,但调整的力度仍然有限。
从最一般的市场规律看,基础材料价格的变化并不直接影响加工部分的成本。在非垄断企业中,面对基础材料价格的上涨,人们经常可以看到不少企业不但不随之提价,反而通过适当压缩利润,以提高自身产品的市场竞争性。对于垄断企业来说,虽然价格竞争的压力不大,但也不宜从基础材料价格上涨中获取额外收益。
如何贯彻涵养市场、放水养鱼和让利于民的发行宗旨,构建贵金属币保值增值的基础,全面实现纪念币定价机制的改革调整,值得关注。
(五)如何认识询价或竞价销售的市场举措
在2019年基础上,2020年纪念币的发售方加大了部分币种的询价或竞价销售力度,引起市场的高度关注和热议。从金币市场健康发展的大局出发,如何认识这种询价或竞价的发售方法,需要从三个层次展开。
1.大规格金币
在2020年中共有281枚大规格金币参与询价或竞价销售,最终按截标价售出263枚,竞价平均收益率15.57%。
按照询价或竞价文件的说明,是为落实纪念币销售的三公原则,引导大规格金币市场化定价和销售。从实际的结果看,这些询价或竞价币种收益已经占到市场价91.20%,甚至其中有些币种的市场交易价格已经低于截标价。
大规格金币的发行数量较少,如何按照三公原则进行销售确实是需要解决的问题。但是由于询价或竞价规则存在缺陷和尚不成熟,因此存在市场利益分配的严重不公。数据显示,发售方已经成为这些询价或竞价活动的最大受益者,市场其他参与者的经济利益受到侵蚀,不利于市场生态环境的平衡发展。
市场经济就是利益经济,没有利益就没有市场。评价大规格金币的询价或竞价销售,应该正确理解三公原则,实现三公原则与公平分配市场利益的统一。如何不断改进询价或竞价规则,吸收全部需求者介入,合理确定最终的询价或竞价结果,给市场让出一定的利益空间等问题值得关注。大规格金币的询价或竞价销售,千万不能走向打着三公旗号,实现发售方利益最大化的另一个极端。
2.其它规格金银币
在2020年中,还在特许经销体系内组织了5次其它规格金银币的询价或竞价销售,总数量46.88万枚,竞价平均收益率12.06%。
按照询价或竞价文件的说明,这些销售活动同样是为落实纪念币销售的三公原则而进行的。但是这里涉及到特许经销企业在金币市场的发售中到底应该处于何种位置,以及面对所有市场参与者如何实现真正的三公原则。
众所周知,我国贵金属币的发售端属于垄断经营,这种垄断性体现在国有专营企业的垄断性和一级市场的垄断性,即一级市场不能随意进入,因此特许经销体系也属于垄断经营的一部分。如果把特许经销体系定位为一级发售市场的一部分,那么应该按批发价向他们供货,同时促使企业以零售价面对广大收藏投资及消费群体。如果把特许经销体系定位为二级市场的一部分,那么目前的询价和竞价就应该包括所有市场经营者。而且更重要的问题是,对于一般规格的金银币,按照标准零售价面对市场是实现三公原则的底线,发售方不宜利用自身的垄断地位,通过利益相关方获取超额利益。
实际上,通过特许经销体系询价或竞价销售其它规格的金银币,涉及到这个销售体系的改革问题。在我国金币市场的发展中,特许经销体系发挥过重要作用,但同时也存在不容忽视的问题,改革特许经销体系势在必行。关于如何对这个体系进行改革的问题,主要应该明确改革的方向是为金币市场的健康发展服务,还是为发售方自身利益最大化服务。而目前在特许经销体系内进行的其它规格金银币的询价或竞价销售,不管动机如何,实际效果是伤害了一般收藏投资及消费群体的利益,同时发售方得到了本不应属于自己的额外利益。因此特许经销体系的市场定位和改革方向值得商榷。
3.如何处理询价或竞价收益
2020年通过询价或竞价销售,发售方获得六千多万的收益,由此引发出这些收益应该如何处理的问题。
是否应该看到,这些收益来自于市场其他经营者和收藏投资及消费群体,从来自哪里回归哪里的原则,应该回馈市场,即建立中国金币市场发展基金,为金币市场的发展服务。
有人可能会说,这些已经进入国有专营企业资金账户的钱再返回到金币市场中可能存在政策障碍。但实际情况是,在境外的某些国家和地区,将钱币的竞价收益用于社会福利和社会发展已有不少成熟的案例。人们是否可以认为,只要管理层本着涵养市场的大局观,重视这种处理方法,疏通渠道,在制度设计上进行突破,完全是有可能实现的。
在“新冠肺炎”疫情冲击下,2020年金币市场的增量市场一方面遇到困难和挑战,同时也有创新和突破,取得了好于预期的进展。面对金币市场现状,改革创新将是继续发展的动力,调整完善市场生态环境将是继续发展的必经之路。当前金币市场的改革创新已经迈入深水区,持续推进的难度加大。其中的核心问题是如何调整市场参与者的利益关系。只要以广大收藏投资及消费群体的利益为核心,持续涵养市场、放水养鱼、让利于民,充分调动全体市场参与者的积极性,努力实现市场参与者的利益均衡和共享发展,我国金币市场就一定会有更好的发展前景。

  


  
  


  
  


  


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中国金币市场分析报告(2020年) 连续十篇边载  六




第四章 2020年大盘发行存量市场运行状况

2020年大盘发行存量(简称2019年大盘),特指中国人民银行从1979年至2019年发行的贵金属币的集合。2019年大盘的2020市场运行状况统计数据见附表4-1

一、市场总存量
按照实铸实售量计算的2019年大盘市场总存量的统计数据见表4-1


如表4-1所示2019年大盘市场总存量共计
(一)项目461,币种2358,其中投资币237种,纪念币2121种。
(二)总数量13328.47万枚(公告量20060.51万枚),其中投资币占比54.37%,纪念币占比45.63%。
(三)总重量11636.20万盎司(公告量17027.50万盎司),其中投资币占比47.70%,纪念币占比52.30%。

二、市场整体价格
(说明:市场价格变化一般是指2019年大盘的市场交易价格2020年与2019年进行对比出现的变化,简称市场价格变化。)
(一)大盘整体市场价格
2019年大盘市场价格整体变化数据见4-1


如图4-1所示,2020年底2019年大盘市场价总值1854.99亿元,与2019年相比上升17.74%
(二)价格变化的内部结构
2019年大盘币种市场价格变化的内部结构见图4-2


如图4-2所示,在2019年大盘内:
1.市场价格上涨币种1748种,市场价格下跌币种610种。
2.价格上涨币种的市场价总值上升19.61%,价格下跌币种的市场价总值减少10.56%
3.价格上涨币种对2019年大盘市值变化的贡献度108.60%,价格下跌币种对2019年大盘市值变化的拉拽力8.60%
4.数据显示,在2019年大盘内,币种价格上涨的总动能大大高于币种价格下行的总动能。
(三)2011年大盘市场价总值变化
2011年大盘是指中国人民银行从1979年至2011年发行的贵金属币的集合。2011年大盘市场价总值的变化数据见图4-3


我国金币市场的这次调整是从2011年开始的,从可比性出发,扣除相应发行增量后,这个板块市场交易价格的整体变化如图4-3所示:
1.2011年大盘在2011年时的市场价总值1542.81亿元,并于2018年时达到这次调整的最低点864.69亿元,随后开始缓慢回升。
2.2011年大盘到2020年底时的市场价总值1081.17亿元,与最低点相比回升25.04%,与2019年相比上升16.68%,但仍低于这个板块的最高点29.92%
3.数据显示,2011年大盘的市场交易价格正在不断复苏,但距离完全恢复到2011年的水平仍有一段路程。
2019年大盘内不同板块币种市场交易价格的变化数据见附表4-2

三、投资币
(一)市场价格变化
2019年大盘内投资币市场交易价格变化的数据见图4-4


如图4-4所示:投资金币市场价总值975.32亿元,2019年相比上涨21.59%投资银币市场价总值89.79亿元,与2019年相比上涨13.94%
(二)价格变化的内部结构
2019年大盘内投资币市场交易价格变化的内部结构数据见图4-5


如图4-5所示:投资金币内部,价格上涨的币种194种,价格下跌的币种5种。②在投资银币内部,价格上涨的币种34种,价格下跌的币种4种。
(三)价格变化的贡献度
2019年大盘内投资币对市场价总值变化的贡献度数据见图4-6


4-6所示,投资币对2019年大盘市场价总值的贡献度:投资金币为68.63%,投资银币为4.35%

四、纪念币
(一)市场价格整体变化
2019年大盘内纪念币市场交易价格整体变化见图4-7


如图4-7所示,2019年大盘内纪念币2020年市场价总值789.88亿元,与2019年相比上升9.44%,大大低于投资金币的上涨幅度。
(二)纪念币内的不同板块
2019年大盘内纪念币不同分类板块的市场交易价格变化数据见图4-8


如图4-8所示:
1.按项目主题分类,各种题材板块的市场交易价格均有上涨:其中体育币的涨幅最大,为17.18%精制熊猫币、动物币和风景名胜币等板块紧接其后为分别为14.92%12.85%12.63%剩余板块的涨幅相对较小。数据显示,这种价格变化应该与不同板块的平均“料价比”有关,即“料价比”越低的币种上涨幅度较大,反之亦然。
2.按贵金属材质分类:钯币板块上涨幅度最大,为16.79%;金币板块次之,为12.98%;其中只有铂币板块录得下行0.47%。数据显示,这种价格变化情形与贵金属材质的变化密切相关。
3.按重量规格分类:
如图4-8所示;在按不同重量规格分类的板块中,小规格和一般规格板块币种的上涨幅度较大,其它重量规格币种的上涨幅度相对较小。数据显示,这种变化规律似乎与绝对价格存在某种关联性。
(说明:特大规格币种是指贵金属含量大于等于5000克的币种;大规格币种是指贵金属含量小于5000克,大于等于1000克的币种;中等规格币种是指贵金属含量小于1000克,大于等于100克的币种;一般规格币种是指贵金属含量小于100克,大于等于1/10盎司的币种;小规格币种是指贵金属含量小于1/10盎司的币种。
(三)纪念币内的典型板块或币种
2019年大盘纪念币内受市场关注的典型板块或币种的市场交易价格变化数据见图4-9


如图4-9所示:
1.老精稀和新精品板块的市场交易价格变化分别为2.81%8.82%
2.大规格银币和中等规格金币的市场交易价格均有一定幅度上涨,分别为8.82%8.33%
3.对于单个币种来说,2020中国庚子(鼠)年金银纪念币”项目中的30克彩色银币,在2019年基础上市场交易价格继续大幅上涨。
(四)与零售价相比的变化
2019年大盘的纪念币中,经过2020年市场交易价格变化后,与零售价相比的涨跌情况见表4-2


如表4-2所示:
1.2019年大盘的2121种纪念币中,高于零售价的币种占比为76.80%,低于零售价的币种占比23.20%
2.低于零售价的币种主要集中在2003年至2019年区间。其中2003年至2010年发行的币种占比21.67%2011年至2019年发行的币种占比高达78.42%,是跌破零售价币种的重灾区。
3.随着2020年市场交易价格的上涨,币种跌破零售价的幅度在缩小,但对收藏投资群体仍具有一定杀伤力。

五、市场价格变化动因
从整体上看,2019年大盘的市场交易价格有了较大回升。以下从数据角度分析引起价格上涨的主要原因。
(一)贵金属价格影响
众所周知,2020年与2019年相比,除了铂金价格录得下行外,其它贵金属价格均录得较大幅度上涨。在2019年大盘的市场交易价格变化中,贵金属价格的影响数据见图4-10


如图4-10所示,2019年大盘市场交易价格的变化中,贵金属价格变化的贡献度高达82.29%,是引发价格变化的最重要因素。
(二)金币价格影响
金币是我国贵金属币的最重要物质基础,它的市场价总值占到全部大盘市场价总值的80.97%2019年大盘市场交易价格的变化中,金币价格的影响数据见图4-11


如图4-11所示,在2019年大盘市场交易价格的变化中,金币价格变化的贡献度高达92.97%,是引发价格变化的更重要因素。其中特别是投资金币市场交易价格的变化对2019年大盘市场交易价值变化起到了重要作用。
(三)“料价比”影响
“料价比”是贵金属币市场价格与贵金属成本之间的比价关系。
2019年大盘的市场交易价格变化中,“料价比”的影响数据见表4-3


如表4-3所示:
1.“料价比”小于等于1.05353种贵金属币中,市场交易价格平均上涨22.83%,对大盘市场交易价格变化的贡献度高达71.75%
2.如果将“料价比”小于等于1.50的币种进行合计,它们对大盘市场交易价格变化的贡献度更是高达95.74%
3.对于“料价比”大于2.0050.00区间的币种来说,市场交易价格上涨的幅度相对有限,甚至有些区间币种的市场交易价格录得整体下行。
综合以上主要影响动因,可以肯定地说,2019年大盘在2020年的行情是在贵金属价格上涨带动下的金价行情,是所谓“料价币”(民间俗称的与贵金属价格变化密切相关的币种)带动的结构性行情。



六、投资价值
(一)“料价比”数据
在评价投资价值的直接指标中,“料价比”是其中的重要指标。2019年大盘2020年的“料价比”变化数据见图4-12


如图4-12所示:2019年大盘的“料价比”,2020年与2019年相比,微幅下降0.41%,其中投资币上涨4.72%,纪念币下降6.23%
(二)“文化溢价”数据
“文化溢价”是贵金属币有别于贵金属价值之上的社会文化价值。2019年大盘2020年的“文化溢价”变化数据见图4-12


如图4-13所示,2019年大盘的“文化溢价”,2020年与2019年相比,下降1.63%,投资币在以往相对较低的基础上升67.34%,纪念币下降10.99%。“文化溢价”是纪念币在市场中生存的基础,2020年与2019年相比,纪念币“文化溢价”大幅下降的原因值得认真分析和思考。
(三)三项宏观经济指标对比数据
三项宏观经济指标对比数据是评价投资价值相对指标中的重要指标。2019年大盘2020年的三项宏观经济指标对比数据见图4-14


如图4-14所示,随着2019年大盘在2020年市场交易价格的整体上行,三项宏观经济对比指标均有小幅修正。在这三项指标中,2019年大盘除跑赢了CPI外,仍没有跑赢款利率和货币贬值速度。

七、市场交易活跃度
市场交易效率是反应贵金属币市场交易活跃度的数据。2019年大盘在2020年市场交易活跃度的数据见图4-15


如图4-15所示:
1.2020年,在2019年大盘中成交顺畅的币种占比39.10%,成交不畅的币种占比48.81%,成交困难的币种占比12.09%
2.2020年与2019年相比,成交顺畅的币种下降13.26%,成交不畅的币种14.30%,成交困难的币种变化不大。
3.形成这种情形的原因值得关注。

八、其它市场动向
(一)疫情下的二级市场
在突如其来的“新冠肺炎”冲击下,我国金币市场的二级市场也受到一定影响。在突发疫情的早期,为防控疫情扩散,线下的经营和交易基本暂停,民间的各种交流活动大幅放缓,各种经营者的现金流、销售额和盈利预期面临较大冲击,需求侧的收藏投资活动减弱。面对各种困难,绝大多数经营者没有坐以待毙。他们一方面大力提升线上交易的规模和水平,同时随着疫情的逐步缓解,积极开展线下的现货交易,努力恢复各种市场交流活动,需求侧的收藏投资活动重趋活跃,逐步恢复了二级市场的生机。“病来如山倒,去病如抽丝”,尽管全体市场参与者积极面对疫情冲击,努力开拓,尽可能将这种影响降低到较低程度,但是疫情对二级市场的负面作用仍不容小视,主要体现在人员流动尚未完全恢复,二级市场的交易仍然比较清淡,各种市场交流活动的规模仍然不足。疫情对二级市场的长期影响和创新激励需进一步观察。
(二)存量返熔变料
面对2020年贵金属价格特别是黄金价格的大幅上涨,在金币市场的二级市场中,出现了存量币种大幅返熔变料的市场现象。据不完全调查统计,在2020年中,至少有接近三吨的金币在民间被返熔变料。这些币种的发行年度大多集中在2013年至2020年,其中投资金币占比大约百分之八十,纪念币占比大约百分之二十。
如何认识当前二级市场中出现的贵金属币被返熔变料的现象,从
投资金币方面看,返熔变料彰显出它们的投资功能,但纪念币的返熔变料却反应出这些币种的市场需求不足。从另一个方向看,由于贵金属币市场存量的减少,对今后这些币种的市场交易价格回升是有利因素。
本文在计算市场价总值时以实铸实售量为基础,但是长期以来在民间一直存在返熔变料的现象。由于民间返熔变料的币种、数量完全不可能准确获知,因此目前计算的市场价总值大于实际的市场价总值。据保守估计,长期以来民间返熔变料对市场价总值的影响大约在百分之二十左右。
(三)库存商品处理
2020年中,发售方通过特许经销系统和竞价方式多次处理历年贵金属币库存八千多枚,竞价收益率大约百分之十五。
对任何企业来说,存在少量经营库存在所难免,对金币市场的发售方也无例外。按照历史惯例对这些库存贵金属币进行官方返熔是实现市场参与者多方共赢的最佳途径。在当前政策限制下,如何面对市场继续销售其中的部分币种,已经成为市场关注的热点。
由于官方库存的商品信息不可能完全透明,加之当前市场正处于熊牛转换的关键节点,因此处理这些库存商品的关键在于不要给市场形成负面预期,不要打击收藏投资者继续参与市场的积极性,这应该是衡量处理库存商品成败的重要标准。
依据这个标准,对于必要处理的贵金属币,应主要遵循二级市场的一般规律,按照三公原则,进行妥善处理,最终形成有利于凝聚二级市场的人气,千万不要对市场形成新的伤害。
(四)需求侧的人员资金结构变化
由于市场多年来的深度调整和热点转移,2020年延续以往几年的情形,继续出现人员和资金脱离金币市场的不利局面:①随着历史货币特别是机制币市场的持续火热,已有不少贵金属币的老玩家转移了市场关注点。②近两年随着普通纪念币对市场资金的吸引力,大量资金移向普通纪念币市场。③由于近些年新发贵金属币的文化艺术价值和设计风格缺乏新的突破,也有一部分热衷于收藏价值的老藏家失去了继续收藏的动力,转向国外精品贵金属币的收藏。④面对市场的长期弱势,也有一些比较极端的情况,就是有些藏家已经彻底清仓离场。当然,不可否定,随着近些年新品发行宣传力度的增强,也有不少新人进入金币市场的收藏投资及消费。因此在需求侧,金币市场的人员资金结构正在发生新的变化。
金币市场的发展是需要人员和资金支撑的。如何密切关注和分析当前市场人员资金流动的真实状况和原因,通过不断改善市场生态环境,创造新的市场热点,稳住已有的收藏投资及消费群体,同时吸引更多的新人进场,使进场人员总数大于出场人员总数,不断提高参与者的质量和素质,已经成为继续发展金币市场的基础和核心。如果像割韭菜一样,长一茬割一茬,无法持续扩大需求侧的人员和资金,金币市场的长远健康发展就没有希望。

九、本章小结
(一)市场开始发生积极变化
2019年发生初步变化后,2020年我国金币市场的价格走势继续出现积极变化。2020年底,2019年大盘市场价总值1854.99亿元,与2019年相比上升17.74%,同时币种上涨的总动能大大高于币种下跌的总动能,市场的多空博弈开始向积极的方向转变,整个市场已经处于熊牛转换的关键节点。
面对市场出现的积极变化,人们也应看到:由于多年熊市的巨大杀伤力,完全恢复市场交易价格的生机尚需多种条件和时艰。其中特别是虽然在市场预期作用下套现抛盘减少,但买盘动力仍然不足,形成交易效率的逆向变化等不利局面。因此人们对金币市场的发展仍不可盲目乐观。
(二)交易价格变化的主要动因
大量充分数据显示:2020年金币市场交易价格的明显回升,最重要的诱发因素是贵金属特别是黄金价格的大幅上涨。因此可以确定地说,2020年金币市场的行情是金价行情。其中特别是包括投资金币在内的“料价币”发挥了重要作用。对于“料价比”较高的币种来说尚未出现明显的好转和复苏。
纵观2020年的金币市场,一方面可以看到市场交易价格开始出现明显的结构性差异,整体的供需关系还未出现实质性好转;同时也要看到,市场交易价格的变化仅是反应市场形势的一个方面,而更重要的是市场的生态环境是否开始出现积极改善。
(三)影响市场发展的主要问题
1.贵金属币的重要特点是以贵金属为载体,但它在市场中生存的基础是自身的文化溢价,否则就会沦为普通的贵金属原料。目前,在我国的金币市场中存在大量的所谓“料价币”,在2020年市场交易价格的变化中,纪念币的文化溢价不升反降,不少存量金币被返熔变料,反应出市场的整体需求关系尚存较大的剪刀差。
与其它收藏品相比,贵金属币特别是其中的纪念币,它们的一个重要优势就是以贵金属作为支撑,但是它们更重要的市场价值是自身的文化溢价。如果纪念币的文化溢价较低并不断下滑,市场交易价格仅仅看贵金属的脸色行事,那么就会失去自身独特的市场价值。如何不断提升贵金属币特别是其中纪念币的文化溢价是当前金币市场面临的最突出问题。
2.保值增值是促进金币市场发展的经济基础。2020年市场的交易价格虽有明显回升,但跌破零售价的币种仍然不在少数,其中特别是2011年至2019年发行的币种,仍有78.42%的币种跌破零售价。另外从整体上观察,我国贵金属币特别是纪念币的投资价值指标仍没有跑赢存款利率和货币贬值系数,伤害了广大收藏投资者积极性,形成收藏投资者不断外流和割韭菜的被动局面。
实际上在我国的金币中不计成本的纯收藏者仅占极少数,需求侧的绝大部分参与者,一方面喜欢贵金属币收藏,更重要的是想通过收藏活动获取一定的经济回报。如果长期得不到应有的经济收益,需求侧就不可能发展壮大。如何努力提升我国贵金属币的收藏投资比较优势,也是当面我国金币市场面临的突出问题。
3.我国金币市场需求侧的经济成分复杂多样。其中既有收藏者、也有收藏投资者,还有投机者。当前我国金币市场的另一个突出问题是短期投机成分过重,在他们眼中贵金属币只是投机赚钱的筹码。当投机资金关注时一般就会形成价格虚高和虚假繁荣,而一旦投机资金撤出后价格又会超跌,引发市场价格的剧烈波动,伤害需求侧的积极性和参与度。
利用供需关系机理,不断扩大收藏投资群体是形成我国贵金属币市场价值基础的核心。但是,面对当前我国市场经济的现状,完全避免短期投机即不可能也不现实。因此,如何不断壮大收藏投资群体,引导理性资本发挥积极作用,大幅度降低市场投机成分,也是我国金币市场必须要要逐步解决的突出问题。
4.我国金币市场的发展缺钱吗?十分肯定的答案是:不是缺钱,而是缺少市场的正向预期和信心。提振正向预期和信息仅靠忽悠是不可能解决问题的,必须针对我国金币市场存在的问题和短板,利用系统工程理论,抓住事物的主要矛盾,逐步加以攻克和解决。否则这个市场就不可能长期健康稳定发展。
(四)如何提振信心
当前我国金币市场的现状是市场之手做出的客观反映。如何不断改善和提高金币市场的质量也必须按市场规律办事,发挥市场之手的作用。
1.我国金币市场的一级市场和二级市场是一个有机整体。没有一级市场的规范有序就没有二级市场的繁荣发展,同样没有二级市场的欣欣向荣也就没有一级市场的发展壮大。这既是理论问题,也是现实问题。管理层和发售方如何从更高的占位出发,在发展一级市场的同时兼顾二级市场,不宜不尊重市场规律,将二级市场当成自己的身外之物。因此摆正和正确处理好一级市场与二级市场的关系是提振正向预期和信心的关键。
2.提振正向预期和信心,还需不断改善我国金币市场的生态环境,这是事物的基础。所谓我国金币市场的生态环境,核心是指市场参与者的利益关系。市场经济就是利益经济,没有利益就没有市场。改善我国金币市场的生态环境主要是要实现市场参与者的利益均衡。面对当前我国金币市场的现状:要不断向市场提供能够接受历史检验的精品。努力实现增量兼顾存量、增量调动存量。改革一级市场定价机制,为二级市场留出充分空间。弘扬理性资本的正能量,遏制投机炒作。加快建设促进市场流通的高速公路和高速铁路,大幅提高市场的交易效率和信息透明度。⑥在改善增量的宣传推广时,还要兼顾存量的宣传推广,实现宣传工作的平衡及统一。以上是有关金币市场生态环境的重要现实问题,需要借助市场规律加以逐步解决。
3.广大收藏投资及消费群体是我国金币市场需求侧的基础,如何采取切实措施凝聚和扩大收藏投资及消费群体队伍,是发展我国金币市场的重要任务。发展壮大收藏投资及消费群体:①要密切关注这个群体的意见和建议,调动他们参与金币市场发展的积极性和创造性,切实保护他们的切身利益。②要改变目前收藏投资及消费群体的散兵游泳现况,努力建立多种形式的民间组织,通过组织的力量稳定扩大需求侧的力量。③要引导正确全面的收藏投资及消费理念,推广正确的收藏投资攻略,构建热爱钱币文化体验收藏过程领会收藏真谛的中国金币文化的脊梁。④目前在民间也有一些积极向上的民间组织和形式,要大力推广和普及他们的成功经验,借助他们的力量为凝聚收藏投资及消费群体做出新的贡献。综上所述,只有将广大收藏投资及消费群体的力量团结起来,我国金币市场的需求侧才能不断发展壮大。
4.从目前市场看,如何处理好发行方的历史库存问题已经引起市场关注,这也是当前提振市场正向预期和信心的现实问题。人们期盼管理层和发售方从我国金币市场发展的大局出发,本着真正的三公原则,充分利用市场规律,在处理一些必要清理的库存时实现多方利益的共赢。
2020年我国金币的存量市场在贵金属价格上涨带动下取得了一些积极进展,但同时还存在和暴露出一些需要解决的问题。只要正确处理金币市场中一级市场与二级市场的关系,大力改善市场的生态环境,不断发展壮大收藏投资及消费群体队伍,努力提振正向市场预期和信心,我国金币市场就一定可以迎来更加美好的春天。








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第五章 钱币鉴定评级市场运行状况

随着市场发展需要,在我国的钱币鉴定评级市场中,完整的钱币鉴定评级概念已经开始发生分化,出现了只进行钱币的真伪鉴定而不对钱币的品相进行评价的新模式,这种钱币一般具有认证标志,可以通过钱币鉴定评级公司的官方网站进行查询认证,被称为认证封装币(简称封装币)。具有完整钱币鉴定评级概念的钱币简称为评级币。
2020年钱币鉴定评级市场数据来源于(按笔画排序)上海品吉伟仕商务服务有限公司、上海闻德古钱币艺术品鉴定评估有限公司、上海恩颉藏商务信息咨询有限公司、上海源泰艺术品服务有限公司、广州爱藏艺术品鉴定有限公司、中钞国鼎投资有限公司、北京人银科工贸有限责任公司、北京中金国衡收藏钱币鉴定评级有限公司、北京公博古钱币艺术品鉴定有限公司、北京华龙盛世钱币艺术品鉴定有限公司、北京华夏古泉艺术品有限责任公司、众诚详评(北京)收藏品鉴定有限公司、北京国鉴钱币艺术品鉴定中心、南京保粹钱币评级有限公司等14家钱币鉴定评级公司。这些数据的汇总应该不是国际国内全部中国钱币鉴定评级的数据,但经过评估这些数据可大致反应目前我国钱币鉴定评级市场的发展概貌,具有一定代表性。

整体状况
2016年至2020年钱币鉴定评级总量的统计数据见附表5-1
(一)鉴定评级总量
2016年至2020年钱币鉴定评级总量的变化见图5-1


如附表5-1和图5-1所示
1.2020年鉴定评级币总增量3000.57万(枚或张),与2019年相比增长168.53%其中评级币总量1508.26(枚或张),与2019年相比增长163.79%封装币总量1492.32(枚或张),与2019年相比增长173.51%
2.纵观鉴定评级币市场的发展速度,在往年平稳上升的情形下,
2020年整体上呈现快速增长态势。
3.20162020,境内外中国钱币的鉴定评级总量已达到6041.09(枚或张)。其中评级币占比52.43%,封装币占比47.57%
(二)变化动因
2020年钱币的鉴定评级总量出现了快速增长。产生这种增长的原因以及各种钱币门类的贡献度数据见图5-2


如图5-2所示:
1.2020年钱币鉴定评级总量的快速增长中,除了“普通纪念币纸币”板块具有4.26%拉拽作用外,其它钱币门类对2020年的增长均具有正向贡献。
2.2020年钱币鉴定评级总量增长贡献度最大的钱币门类是“古币”板块。这个板块对总量、评级币和封装币整体年度增长的贡献度分别达到65.41%65.30%65.51%2020年与2019年相比,“古币”板块的总量增长570.1%,其中评级币增长495.2%,封装币增长676.1%。数据显示:对2020年钱币鉴定评级快速增长贡献度最大的钱币门类是“古币”板块,并且起到了决定性作用。这种发展态势值得关注。
3. 2020钱币鉴定评级总量的增长中,其它钱币门类也有程度不同的贡献,但总体平稳。其中“贵金属币”板块对2020年钱币鉴定评级总量增长的贡献度:总量为3.21%、评级币为5.15%、封装币为1.30%,属于幅度较小的钱币门类。
(三)占比结构
1.各种钱币门类在2020年钱币鉴定总量中的占比结构见图5-3


如图5-3所示:在2020年的钱币鉴定评级总量中,“古币”板块的占比最大,“纪念币纸币”板块的占比最小。其中“贵金属币”板块占比为9.41%
2.各种钱币门类2016年至2020年钱币鉴定评级总量中的占比结构见5-4


如图5-4所示,在2016年至2020年的钱币鉴定评级总量中,占比最大的钱币门类是“古币”板块,最小的是“其它纸币”板块。其中“贵金属币”板块在总量中的占比为18.27%,在评级币中的占比13.86%,在封装币中的占比23.14%

二、贵金属币
(一)数量及变化
1.总量及变化
贵金属币鉴定评级总量的统计数据详见附表5-22014年至2020年的动态变化数据见图5-5


如附表5-2和图5-5所示,2020年贵金属币鉴定评级总量为282.50万枚,与2019年相比增长27.27%。自2018年贵金属币鉴定评级量出现大幅下降后,2020年持续不断的增长态势,并创出新的高点。截止2020年底,贵金属币鉴定评级总量为1103.85万枚,占贵金属币实铸实售量总数的7.75%
2.内部结构及变化
1)评级币与封装币
在贵金属币中,评级币和封装币的统计数据详见附表5-2和图5-6


如附表5-2和图5-6所示:
A2020年贵金属币的评级币总量94.61万枚,与2019年相比增长103.82%,占2020年贵金属币鉴定评级总量的33.49%
B2020年贵金属币的封装币总量187.89万枚,与2019年相比增长7.03%2020年贵金属币鉴定评级总量的66.51%
C根据统计系统的全部统计数据,贵金属币的评级币总量438.86万枚,占鉴定评级总量的41.21%
D)根据统计系统的全部统计数据,贵金属币的封装币总量664.98万枚,占鉴定评级总量的58.79%
E)数据显示;自2015年以来,封装币已经成为贵金属币鉴定评级币的主体,而且占比的幅度越来越大。
2)不同贵金属材质占比
按贵金属材质分类和全部统计计算,评级币和封装币的评出比例见图5-7和图5-8




如图5-7和图5-8所示,在贵金属币的评级币和封装币中,银币的占比最高,分别为75.11%79.86%,基本符合与实际铸造量相关的统计概率。
(二)不同分数评出状况
1.主要数据
贵金属币不同分数币种评出状况统计数据见图5-9


如图5-9所示:
1)在2020年的评级币总量中,70分的评出占比为35.59%69分为15.55%70分高于692.29倍。
2)在统计系统全部的评级币总量中,70分的评出占比41.08%69分的评出占比为30.93%70分高于691.43倍。
370分的评出比例大大高于69分的原因如何,是否符合一般规律,值得思考。
2.动态变化
关于评级币不同分数的评出比例,为简化起见,以下将主要展现2014年之前至202070分对比69分的动态变化数据,见图5-10


如图5-10所示,70分对比69分的评出比例:2014年之前至2015年区间,70分占比6%左右;2016年开始明显上升;2017年达到数据峰值为5.13倍;2018年迅速回落;⑤2020年在2018年的基础上开始逐步反弹。产生这种数据动态变化的原因值得思考。
(三)市场交易价格价差率
2020年市场交易价格为基础,不同分数等级币种的市场交易价格价差率数据详见附表5-3。为简化起见,按照不同的币种发行时间分类,70级对比69级市场交易价的同比和环比价差率数据见图5-11
(说明:不同分数等级币种市场交易价格价差率数据,是使用权重法通过15.2万组数据计算得出,具有一定代表性。)


如图5-11所示:
1.2020年的市场交易中,随着币种发行时间后移,70级对比69级的币种交易价格价差率呈现大幅下降趋势。
2.从环比看,市场交易价格价差率最高的是1979-1999”发行的币种,为1.942;市场交易价格价差率最低的是2019-2020”发行的币种,为1.167
3.从同比看,市场交易价格价差率最高的是1979-1999”发行的币种,为3.042;市场交易价格价差率最低的是2019-2020”发行的币种,为1.225
4.钱币鉴定评级的本质是增值服务,同时评级币价差率变化也是评价钱币鉴定评级有效性的基本指标。引发上述数据变化的原因值得分析和思考。

三、本章小结
(一)逆势增长
2020年中,由于受到“新冠肺炎”疫情冲击,很多行业都受到一定程度的冲击和影响。但是从钱币鉴定评级市场的情况看,大多数的钱币鉴定评级公司在二、三月份暂停业务后随着疫情的逐步缓解迅速恢复经营。从实际情况看,虽然各种钱币板块鉴定评级的数量增减互现,但整体上实现了3000.57(万枚或张)的年度增量的最高值,与2019年相比上升168.53%。其中特别是“古币”板块的增长速度最快,达到570.11%的年度增长率。
(二)经营特点
1.由于受到疫情影响,线下交易受到严重冲击,倒逼很多钱币鉴定评级公司把推广的重点转移到线上。他们利用快手直播和抖音号等新的传播方式在非专业收藏群体中进行大力普及和宣传推广,取得了一定成果。因此可以说引发2020年钱币鉴定评级数量大幅增长的主要原因是传播方式的重大变化。
2.引发钱币鉴定评级在传播方式上发生重大变化的基础是经营者的力量:
1)历史货币特别是其中的古币和机制币,过去是一个门槛较高的收藏门类,需要更专业的知识和经验。随着引入钱币鉴定评级业务,进入这些钱币收藏门类的门槛大幅降低,加之这些钱币门类的平均价格相对较低,使一些具有洞察力的经营者发现了市场拓展空间。他们首先通过大量的商业送评为拓展市场奠定了产品基础,同时利用网络传播方式大力向非专业的收藏群体进行宣传和推广,通过导流和引粉丰富了收藏群体,扩大了钱币市场的影响。
2)我国钱币鉴定评级市场的企业经历了从启动、到平稳发展、再到迅猛无序发展的过程。面对这种市场现状和挑战,一些国内民营的钱币鉴定评级公司为在逆境中求生存和谋发展,在2019年的基础上,开始通过商标授权和加盟经营等方式进行大幅度的企业整合和调整,凝聚了品牌形象和增强了市场拓展力度,为能够在网络上大幅扩张提供了一定基础。
(三)趋向成熟
在一些钱币鉴定评级公司将业务转向非专业收藏群体时,相对成熟的专业收藏投资群体对评级币也有了新的认知。在我国钱币鉴定评级市场发展的最初阶段,很多收藏投资者唯分数论,将盲目追求高分作为自己的收藏投资目标。随着市场的深入发展,这种情况正在悄然发生变化。很多收藏投资者在面对评级币时,已经不盲从币盒上的分数,而是将关注的目光导向评级币的真实情况、原始状态和包浆,对钱币鉴定评级公司的标准进行了重新判断,唯分数论开始受到挑战。这种市场动向使收藏投资钱币逐步回归理性,同时也促使钱币鉴定评级市场开始向更成熟的方向发展。
(四)贵金属币
1.2020年贵金属币的鉴定评级市场继续发展。在2018年大幅调整的基础上,2020年的鉴定评级总量逐步增长,与2019年相比上涨27.27%,达到282.50万枚的年度增量高点。2020年贵金属币鉴定评级市场发展的最大特点是封装币的数量已经大大高于评级币的数量,反应出市场对贵金属币新品评级意义的新认知和修正,同时也为封装币的发展提供出更大的市场空间。
2.2020年贵金属币的评级币总量中,70分与69分的评出比率继续大幅倒挂,新品的市场交易价格价差率大幅走低,市场之手在为这种状况投下自己的反对票。钱币鉴定评级的主要功能是提供交易便利,本质是为收藏投资者提供增值服务。如果钱币鉴定评级公司不注意严控评级标准,盲目追寻非理性的市场需求,那么钱币鉴定评级的优势也就会逐步丧失,最终将伤害广大收藏投资者玩评级币的积极性。近些年,贵金属币评级币的发展速度不快,不能说于此毫无关联,值得思考。
(五)如何发展
近些年特别是2020年钱币鉴定评级市场的发展既有成绩也有问题,既有欣喜也存在隐忧。
2020年钱币鉴定评级市场整体上的快速增长已经向人们提出一个问题:这种发展速度能否持续以及如何持续?另外,从目前钱币鉴定评级市场的实际情况看,标准混乱,价值体系不稳定。特别是由于目前经营者进入这个市场的门槛仍相对较低,在巨大商业利益诱惑下仍有一些低质公司在其中浑水摸鱼,形成不遵循市场规律、透支市场预期、恶性竞争、相互拆台、不守诚信和坑蒙拐骗等市场乱象。如何逐步解决这些问题已经成为健康持续发展我国钱币鉴定评级市场的关键。
1.市场之手
钱币鉴定评级市场是应市场需求出现的完全市场化的行业。回顾我国钱币鉴定评级市场近些年的发展,市场之手在逐步将混乱无序的状态向初步有序的方向调整。因此逐步解决钱币鉴定评级市场的问题也主要应该依靠市场化手段。
1)加强品牌建设是继续发展我国鉴定评级市场的关键。从一般的市场规律看,任何市场都不可长期群雄逐鹿,而最终将由市场认同度较高的优质品牌占据市场的绝大部分份额,钱币鉴定评级市场也无例外。因此有意继续发展壮大的钱币鉴定评级公司应该加强品牌建设,通过自己的优质品牌做大做强,最终实现钱币鉴定评级公司的优胜略汰。
2)加强品牌建设,要从长远发展大局出发,各公司要根据自身的特点突出品牌特色,严格公司的品牌管理,理性竞争,坚守诚信经营和友善经营,稳定实施评级标准,建设相对完整的市场流转体系,不追求短期暴利,在放水养鱼的同时向广大收藏投资及消费群体提供优质服务和真实的市场价值,实现价值体系的稳定提高,在激烈的市场竞争中主打阵地战,少打游击战,提升和体现品牌优势,为钱币鉴定评级市场的发展做出自己的贡献。
3)利用市场之手,还要利用多种形式继续进行众多钱币鉴定评级公司的整合重组,汇集促进市场发展的正能量,加强市场信息的透明度,降低劣质公司的市场生存空间。
2.管理之手
按照现代市场理论,发展市场主要应利用市场手段,但加强政府监管和引导也必不可少。对于钱币鉴定评级市场来说,虽然主要应该依靠市场手段实现健康有序,但完全依靠市场手段将会时间较长和成本较高,因此行政的管理之手也不可缺少。
如何利用管理之手加强引导:
1)积极创建具有公信力的钱币鉴定评级行业协会,通过主动管理加强行业的规范和引导。这件事情业界人士已经呼吁多年,应该引起中国钱币学会的高度重视,创造条件加快实施。
2)目前各种不同企业的钱币鉴定评价标准繁多,水平参差不齐,按照市场规律加快制定全国相对统一的指导性标准已经成为规范钱币鉴定评级市场的重要基础工作。据悉,国家有关管理部门已经委托相关机构起草制定有关钱币鉴定评级的全国性指导标准。这项工作的动机如何、程序如何、进展如何和将来实施的效果如何等问题值得关注。
3)面对市场中存在的众多钱币鉴定评级公司,谁给他们进行评级的工作也是引导市场健康发展的重要工作。此事市场人士也已呼吁多年,希望引起管理层重视,利用市场化手段启动建设相关评价机构,对众多钱币鉴定评级进行独立公允的评价,为市场的健康发展做出贡献。
4)目前在各个钱币鉴定评级公司中有很多鉴定评级师,实际操作水平差距很大。如何创造条件建设钱币鉴定评级师的认证资质机制,也是管理机构应该做的基础工作,值得关注。
从实际情况观察,钱币鉴定评级市场在整个钱币市场的占比不大,在整个收藏品中的权重也不引人注目,在整个国家宏观经济中的位置更是很小。但是管理层不能因此就忽视对这个行业的管理和引导,只有市场之手和管理之手共同发力,我国的钱币鉴定评级市场才有可能科学健康有序和持续发展。










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中国金币市场分析报告(2020年) 连续十篇边载  八



第六章 贵金属币拍卖市场运行状况

本章内容主要仅涉及贵金属币的拍卖数据。数据来源于境内外32家拍卖公司的717场拍卖会。

市场运行状况
2020贵金属币拍卖市场的综合统计数据见附表6-1
(一)拍卖总量
2020年贵金属币拍卖市场总量的统计数据见图6-1


如图6-1所示
1.2020年共计上拍贵金属币9.70万个拍卖单位,成交8.75万个拍卖单位,成交率90.13%。与2019年相比成交数量下降0.03%,成交率提高3.19%。
2.2020年贵金属币拍卖的成交总金额折合人民币共计3.53亿元,与2019年相比下降6.99%。
(二)成交量月度变
2020年拍卖成交量的月度变化统计数据分别见图6-2和图6-3




如图6-2和图6-3所示,从拍卖成交的总金额和交易量看,2020年的各个月份处于动态变化中,但2月份至3月份是全年数据的相对低点。
(三)拍卖内部结构
1.线上线下拍卖权重
2020年贵金属币线上及线下拍卖权重分布见图6-4


如图6-4和附表6-1所示
1)线上拍卖的上拍数量9.54万个拍卖单位,成交8.60万个拍卖单位,成交率90.10%,成交数量占全部拍卖总数量的98.31%;线上拍卖成交的总金额折合人民币3.20亿元。成交总金额占全部拍卖总额的90.77%。
2)线拍卖的上拍数量0.16万个拍卖单位,成交0.15万个拍卖单位,成交率91.96%,成交数量占全部拍卖总数量的1.69%;线下拍卖成交的总金额折合人民币0.33亿元。成交总金额占全部拍卖总额的9.23%。
3)数据显示,多年来线上拍卖一直是整个拍卖结构的主体,但2020年线下拍卖权重进一步下降,应该与疫情对线下拍卖造成了很大影响有关。
2.境内外拍卖权重
2020年贵金属币境内外拍卖的权重分布见图6-5


如图6-5和附表6-1所示
1)境内拍卖的上拍数量9.54万个拍卖单位,成交8.59万个拍卖单位,成交率90.07%,成交数量占全部拍卖总数量的98.24%;境内拍卖成交的总金额3.21亿元。成交总金额占全部拍卖总额的90.94%。
2)境外拍卖的上拍数量0.17万个拍卖单位,成交0.15万个拍卖单位,成交率93.22%,成交数量占全部拍卖总数量的1.76%;境外拍卖成交的总金额折合人民币0.32亿元。成交总金额占全部拍卖总额的9.06%。
3)数据显示,多年来境内拍卖也一直是整个拍卖结构的主体但境外拍卖的成交率略高于境内
3.平均成交价格
2020年贵金属币在不同拍卖渠道的平均交易价格见图6-6


如图6-6所示,从2020年的数据看,拍品的平均交易价格线下和境外均大幅高于线上和境内。数据显示:虽然线下和境外的交易权重均大幅低于线上和境内,但是由于它们上拍的币种多为精品且覆盖面不宽,因此平均市场价格较高。对比线上和境内,这是否为线下和境外拍卖的主要特点。
4.两家最大拍卖公司的权重
2020年两家最大拍卖公司的权重分布见图6-7


如图6-7所示:从拍卖的总数量和总金额看,两家最大拍卖公司均占有很大的市场份额。数据显示:与其它市场的规律相似,拍卖规模较大的前两家公司占据了市场的大部分份额。
5.其它情况
1)在1218于香港举办的一场拍卖会上,一枚中国古代名画系列(孔雀开屏)20盎司金币(NGC-69级、编号21)以21.6万美元(折合人民币141.08万)成交。这是2020年度贵金属币拍卖市场真实成交的最高价格。
2)2020年中,共129种贵金属币没有在拍卖活动中出现占我国贵金属币币种总数量的5.34%。

、拍品的成交特点
2020年的8.75万个成交拍品中,按成交数量计算的内部分布统计数据见附表6-2
(一)按成交价格分类
为简化起见,将2020年成交拍品的交易价格分为了个区间。在各个区间内不同交易价格的成交占比图6-8


如图6-8所示
1.在成交拍品总量中
1)成交价格小于等于1000元的拍品数量占比59.66%。
2)成交价格大于1000元小于等于5000元的拍品数量占比22.56%。在上述这两个区间内拍品数量合计占比82.22%。
3)在其它交易价格分类区间内的拍品总量占比17.18%。
2.数据显示2020年的拍卖活动中以交易价格为5000元以下的拍品为主体
(二)按贵金属材质分类
2020年按不同贵金属材质分类的成交占比统计数据见图6-9


如图6-9所示
1.银币金币铂币双金属币和钯币在成交总量中的占比分别为79.53%、19.50%、0.54%、0.35%0.08%。
2.数据显示不同贵金属材质成交拍品的数量与币种的实际发行量基本匹配
(三)按币种状态分类
2020年按币种状态分类的成交占比统计数据见图6-10


如图6-10所示
1.70分标准体系的拍品在成交总量中的占比58.90%。
2.无评级币的拍品在成交总量中的占比37.21%
3.三种不同100分标准体系的拍品在成交总量中的占比合计3.89%
4.数据显示:在2020年的拍卖中70分标准体系的拍品是成交总量中的主体。这些数据是否从某一侧面反应出当前不同的钱币鉴定评级体系在拍卖市场中的活跃度。
(四)“老精稀”和“新精品”


如图6-11所示,在拍卖成交总数量中,“老精稀”占比8.45%,“新精品”占比1.83%。

三、本章小结
众所周知,贵金属币的拍卖仅是整个金币市场交易活动中的很小部分,拍卖市场的交易数据可能存在局限性,但是这些数据已经可以从一个侧面反映金币市场的一些情况。
(一)拍卖规模下降成因
数据显示,延续近些年的态势,2020贵金属币的拍卖总量持续下降。分析其中的主要原因:①疫情的突然爆发,在二、三月份对线上拍卖产生一定影响,在全年对线下拍卖就产生了更大影响。②当前我国金币市场正处于熊牛交换的关键节点,收藏投资者观望氛围加重,急于套现的资金减少,交投整体上处于胶着状态,送拍数量下降。因此可以说,2020贵金属币的拍卖总量持续下降是在疫情和金币市场现状的双重因素作用下产生的。
(二)市场动向
1.线上拍卖继续加速
从贵金属币的拍卖市场看,多年来线上拍卖的权重一直在不断提高。特别是2020年,在疫情冲击下很多线下拍卖活动也转移到线上进行,使拍卖的总数量和总金额已分别占到相应总量的98.31%和90.77%,成为了拍卖市场的绝对主体。这种发展态势符合现代市场交易方式的发展趋向,同时也是在疫情冲击下很多行业出现的新动向。
2.线上线下优势互补
数据显示,贵金属币在线上拍卖规模加速上升的同时,线下拍卖仍然具有自己的生存空间。从拍品的平均成交价格看,线下拍卖的价格仍然大幅高于线上拍卖的价格,说明一些收藏投资者仍然相信手中的某些精品在现场拍卖中会有更好的表现。因此在线上拍卖逐步占据主导地位时,不应忽视线下拍卖存在的理由。从一个全架构的市场交易方式出发,应该全面认识线上拍卖与线下拍卖的特点,实现优势互补,共同促进市场交易的繁荣与发展。
3.市场平均交易价格内涵
数据显示:在2020年贵金属币的拍品成交价格分布中,小于等于5,000元以下的拍品占比82.22%,全部拍品的平均成交价格为4032元。实际上这些通过大数据揭示的成交价格分布已经客观反映出我国贵金属币的市场价值分布,同时也反映出我国金币市场收藏投资及消费的平均水平。这些数据对认识我国贵金属币的价值结构和需求侧的购买能力应该具有一定参考价值。
4.密切与收藏投资者的沟通
拍卖平台不仅是买卖双方的中介,同时也应是丰富收藏知识、凝聚收藏队伍和宣传钱币文化的纽带。2020年,国内的一些线上拍卖平台不断创新,在原有的拍卖业务基础上,努力搭建交流钱币文化和知识的线上社区,收藏投资者也积极参与,大大提升了平台的活跃度和影响力。这种经营与宣传交流相结合的举措值得推广。
(三)攻克瓶颈继续发展
1.加速提升市场规模
随着市场的发展,近些年与我国贵金属币相关的拍卖平台不断涌现。除了原有的线上和线下拍卖平台之外,一些中小规模的线上拍卖平台陆续上线,对提升交易规模和促进市场流通贡献了积极力量。但是从更宏观的视角观察,与贵金属币相关的拍卖平台总体发展缓慢,在整个钱币市场和艺术品市场的拍卖总容量中仍然占比较小,需要加速发展。
2.规范经营提升质量
目前在金币市场中拍卖模式多样(C2CB2CC2C和B2C混合等),经营者管理素质差异较大,有些企业的专业素质不高,企业形象不一。甚至有的企业面对短期的经济利益,不坚守拍卖自己制定的规则,与买方或卖方之间形成不当的利益输送,出现了不少虚假交易,在市场中造成不良影响。如何提升品牌质量,坚守拍卖规则,规范企业经营、遵循理性竞争、创新交易方式和不断降低交易成本,已经成为促进贵金属币拍卖平台不断发展的重要问题,值得重视。
3.相互融合共同发展
目前线上拍卖与线下拍卖已经形成一种竞争态势,相互的碰撞不可避免。实际上线上与线下的拍卖是一个共生体,具有共同的方向和目标。因此要努力实现线上拍卖、线下拍卖和币商现货交易的有效融合,取长补短,优势互补,和谐共存,为提升我国金币市场的交易效率和信息透明度共同发力。
(四)加快市场交易综合服务平台”建设
拍卖交易仅是我国金币市场多种交易方式的组成部分之一,在此之外还有规模更大的其它多种交易方式。如何提升我国金币市场的交易效率和质量还需从更宽的视野出发进行规划。
从整体上看,目前我国金币市场各种交易形式相对分散、交易价格的透明度较低、交易效率不能满足需求和假冒伪劣仍有生存空间等问题仍然存在。如何有效解决这些问题,搭建我国金币市场的市场交易综合服务平台”已经摆上议事日程。
金币市场的市场交易综合服务平台”是以服务职能为主,通过网络方式将市场的所有交易渠道和交易信息进行充分整合和汇总,为各种市场参与者搭建一个方便交易的综合性 服务窗口。这种市场交易综合服务平台”是我国金币市场的重要基础设施,实际上它是在为促进市场流通修路建桥,将目前参与市场交易商家各自修建的小路,改建成市场交易的高速公路和高速铁路,对整合交易资源、提高信息透明度、加快信息传播、提升交易效率和维护市场正常秩序具有重要意义。由于市场交易综合服务平台基本上属于公共设施主管部门和国有专营企业对此应该高度重视
关于如何搭建市场交易综合服务平台的指导思想,一定应该是以提供服务为主,按照市场规律充分调动全体市场经营者的积极性和创造性,方便他们扩大市场交易,而不是与他们进行竞争。实际上任何一个交易平台都不可能垄断金币市场中二级市场的交易。如果试图通过搭建某种平台消灭其它正常经营者,一定不会取得好的结果。








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中国金币市场分析报告(2020年) 连续十篇边载  九






第七章 总结及展望

2020年金币市场运行状况的详尽数据可查看本报告第一章至第六章以下将进行简要概括

、变化及特点


(一)价格走势
2020年大盘市场价总值1936.44亿元,其中发行增量81.45亿元,占比4.21%;发行存量1854.99亿元,占比95.79%。
在贵金属特别是黄金价格继续上涨带动下,2020年大盘发行存量的市场交易价格出现明显提升,2019年相比上升17.74%
其中2011年大盘的市场价总值1081.17亿元,与2019年相比上升16.68%,并高出2018年的最低点25.04%。尽管这个板块的市场价总值仍低于2011年最高点的29.92%,但历经十年的深度调整已经开始出现新的转机。
数据显示,虽然目前在贵金属币的内部币种涨跌互现,但上涨的总动能已经大大高于下跌的总动能。其中投资币特别是投资金币的上涨幅度为21.59%,对拉动大盘市值变化的贡献高达68.63%,投资功能凸显。
从市场实际看,目前我国金币市场正处于熊牛转战的关键节点,底部特征明显,市场的正向预期和信心有所增强。
(二)努力与疫情斗争
在突如其来的“新冠肺炎”冲击下,我国的金币市场也受到一定冲击和影响。在疫情突发的早期,为防控疫情扩散,线下的经营和交易基本暂停,民间的各种交流活动大幅放缓,各种经营者的现金流、销售额和盈利预期面临较大冲击,需求侧的收藏投资活动减弱。面对各种困难和挑战,绝大多数经营者没有坐以待毙,他们采取各种措施积极应对。
从供给侧看,国有专营企业在保证重点发行项目的基础上,暂缓或减少了一些项目和币种的发行。与此同时,通过调整发售策略和创新宣传,积极拓展市场。其中特别是透过全媒体的力量,扩大了新的收藏投资及消费群体,经过努力使“文化事件类纪念币”的发行总重量达到240.40万盎司,与2019年相比上升16.63%,实现了逆势增长。另外,部分增量币种和存量币种的询价或竞价销售也引起市场的关注。
从其他市场经营者看,绝大部分企业没有坐等观望。面对疫情,他们适时改变经营策略,透过网络的力量继续拓展市场;疫情逐步缓解后他们又迅速恢复现货交易和推广;同时他们创造条件奋力组织和开展各种市场交流活动。其中钱币鉴定评级市场的快速发展和线上拍卖的迅速恢复就是生动案例。从市场的实际情况看,通过其他经营者的努力,已经将疫情对金币市场的影响减低到较小程度,并且在某些方面实现了新突破。
从需求侧看,尽管疫情对非刚性需求的收藏品市场造成一定冲击,但是从整体观察,广大收藏投资及消费群体对金币市场的长远发展仍抱有信心。其中特别是一些坚持长期收藏投资的人士仍不离不弃,同时很多新人开始进入金币市场,出现了需求侧的结构不断变化的新动向。
综上所述,在贵金属价格上涨带动下,面对疫情我国金币市场继续前行,出现了一些新的变化和特点,为今后的继续发展增添了新动力。

二、问题与挑战


2020年我国金币市场继续前行,面对疫情出现了新特点和新变化,但也面临一些影响市场长期健康稳定发展的困点与难点。
(一)金价行情
数据显示,2020市场交易价格的变化中,在黄金价格上涨带动下,金币价格变化的贡献度高达92.97%,其中“料价比”小于等于1.50的币种的贡献度更是高达95.74%。对于“料价比”较高的币种来说,上涨幅度仍然有限。因此可以确定地说,2020年金币市场的行情是金价行情,包括投资金币在内的低溢价币种发挥了重要作用,金币市场交易价格的走势在看贵金属的脸色,反应出市场交易价格变化的结构性差异。
数据也显示,在2020年贵金属币价格上涨时,它们的投资价值在整体上仍未跑赢存款利率和货币贬值系数,其中特别是在2011年至2019年的发行区间内,仍有78.42%的币种跌破零售价,收藏投资价值仍不容乐观。
(二)总需求不足
虽然2020年大盘的市场交易价格上涨,但文化溢价继续下行,投资金币的年度销量继续下降,大量金币在民间被返熔变料,历史积蓄的收藏投资群体继续流失。数据显示,2020年大盘市场交易价格的上涨在某种程度上仅是标定价格的上涨,由供需关系变化带动的因素较小。
贵金属币的文化溢价是衡量金币市场供需关系变化的基本指标。上述市场动态充分说明,目前我国金币市场的总需求仍然不足。
(三)投机成分过重
资本是发展我国金币市场的经济基础。这里所说的资本是指经营者收藏投资消费群体和投机者资金的集合,其中的经营者包括贵金属纪念币的发售端、一级市场经营者和二级市场经营者。在这些资本中既有理性资本,也有非理性资本。理性资本促进贵金属币市场价格的稳定上涨,非理性资本将引发市场交易价格的剧烈波动。
数据显示,2020年新发和2019年发行的“文化事件类纪念币”整体上继续呈现高开低走的市场惯性,说明资本的投机炒作仍然大量存在,对金币市场的长远发展造成伤害。
以上所述影响金币市场发展的三大问题仅是一些最突出的痛点和难点,如何有效解决这些问题,对发展我国的金币市场至关重要。

三、探寻突破点


我国金币市场在2020年的前行中,既有积极的进步也有影响发展的困点,既有欣喜也存在隐忧。如何逐步攻克这些难点,已经成为全体市场参与者的共同期盼。
(一)努力改善生态环境
发展我国金币市场的基础是不断扩大需求侧。扩大需求侧的关键在于广大收藏投资及消费群体的正向预期和信心。影响正向预期和信心的主要因素是我国金币市场生态环境的优劣。生态环境的核心是市场参与者的利益关系。因此不断改善我国金币市场生态环境的最重要任务是调整市场参与者之间的利益关系,从而提振需求侧的正向预期和信心,促进需求侧的规模不断扩大。
调整金币市场参与者利益关系的问题时时存在,它有丰富的内涵,不是海上蜃楼。其中主要有短期业绩与长期发展的关系,增量与存量的关系,自身利益与市场大局的关系,放水养鱼和杀鸡取卵的关系等。虽然所有市场参与者都要面对这些利益关系,但是对于供给侧和发售方来说,摆正这些关系就更加重要。
例如,国有专营企业在制定“文化事件类纪念币”的发行目标时,要遵从市场规律,从市场实际出发,采用适度短缺的发行策略,不宜被政绩冲动裹挟,盲目扩大发行规模。在我国金币市场的发展中,为了企业的短期利益而损害长远发展的案例已有发生,我们不能再继续走这条老路。例如,我国金币市场的增量和存量是一个有机整体,没有繁荣的存量就不可能有市场普遍关注的增量。因此在确定发行增量时要兼顾发行存量,使增量和存量形成良性互动。如果像熊瞎子掰棒子一样,卖完新品后就万事大吉,放任自流,最终将伤害我国贵金属币的整体形象。又例如,如何调整完善贵金属纪念币的定价机制,在保证企业合理利润的同时,大幅度降低批发价和零售价,争取把更多的经济利益让渡给其它经营者和收藏投资及消费群体,实现自身利益与市场大局的和谐共生。再例如,在进行新品和库存商品的询价或竞价销售时,如何真正落实三公原则,实现放水养鱼和利益共享,切忌利用市场投机行为,追求自身利益最大化,把全部市场价值都纳入自己囊中,伤害其他市场经营者和收藏投资者的利益。
人们坚信,只要不断调整好市场参与者之间的利益关系,逐步形成我国金币市场的良好生态,就会提振需求侧的正向预期和信心,使我国贵金属币的发行规模滚动放大,最终兑现宣传钱币文化和落实藏金于民的发行初心和宗旨。
(二)切实转变战略重点
以投资币特别是投资金币为主、纪念币为辅是发展我国金币市场的基本战略,对此不应有何疑问。
为实现这个战略目标,近些年国有专营企业在发展投资金币方面进行了一些调整和完善,取得了一些进展,但是从总的效果看仍不尽如人意。例如投资金币的发行总规模还在持续下降,30克普制熊猫金币在上金所的挂牌交易更是远离设计初衷。如何逐步解决这些问题,不能把高度重视仅仅放在嘴边,要采取切实行动,将领导重心、工作重心、人力重心和精力重心真正转移到发展投资金币上来,针对问题,攻坚克难,系统性解决影响投资金币发展的一系列问题,争取早日实现投资金币大发展的新局面。人们坚信,只要战略重心真正实现转移,就没有克服不了的困难和问题,否则投资金币的大发展就没有希望。
实现战略重心的转移,还要大幅压缩纪念币的发行项目。这次受到疫情冲击,“文化事件类纪念币”项目被动调整,实际效果不错,同时也没有实质性影响这类纪念币的发行规模。能否将这种被动调整转化为新常态已经引发人们思考。实际上从国际情况看,很少有国家每年发行十几个项目。如果我们首先能够把每年发行的纪念币项目压缩的八个以下,不但有利于战略重心转移,也有利于保护我国宝贵的纪念币题材资源,同时还可以促使在纪念币题材选择上优中选优和精中选精,实现纪念币题材质量的大幅提高。
综上所述,兑现我国金币市场发展战略重心的转移,要多管齐下,切实行动,为实现我国金币市场的更大发展做出应有的努力。
(三)大力提升文化溢价
贵金属纪念币的文化溢价是有别于贵金属价值之上的市场价值,它是纪念币能够在市场中生存的基础和核心,如果纪念币的市场价格仅看贵金属价格的脸色,都成了“料价币”,那么它们在市场中生存的理由将会受到质疑。
我国纪念币的发行历史已有43年时间,从文化溢价上看,其中也有文化溢价超过100倍的币种,甚至有的币种最高达到500倍,但是这部分币种仅占极少数。目前我国纪念币的平均文化溢价率仅为1.52,小于等于这个数值的币种大约占纪念币总数的百分之五十。如何提升我国纪念币的文化溢价已经成为发展我国金币市场的重要问题。
纪念币的文化溢价率是供需关系的数据表现形式,因此提升它们的文化溢价率必须从改善供需关系入手。实际上从整体上改善我国金币市场的供需关系有两个层次的工作。
一是新发币种怎么办?为此新发币种的题材和设计雕刻质量一定要坚守精品底线并不断创新,要使它们能够经受历史检验,不能仅仅自我感觉良好。可以坚信,只要是钱币精品,一定会受到大众的普遍欢迎,随着时间的沉淀,在正常供需关系作用下一定可以具备优异的文化溢价。
二是对已经发行的币种怎么办?在已发币种中,一些文化溢价率极低的币种会随着贵金属价格的变动而被返熔变料,但这种降低供给的情况比较被动和存在较大不确定性。而积极主动和最基本的办法是大力发展收藏投资及消费群体。目前我国的金币市场既有不少新人进场,同时也有历史汇集的大量收藏投资者离场,正面临人员结构的调整期。面对此种情况,要积极采取对策,建立多种形式的收藏投资者组织,全面宣传金币文化,弘扬健康的收藏投资理念,遏制投机炒作,努力提升投资价值的比较优势。总之要通过努力,增加进场人员,较少离场人员,大幅扩容贵金属币的收藏投资及消费群体,让纪念币的文化溢价在供需关系的剪刀差中不断提升。

四、展望


由于存在多种不确定因素展望2021年我国金币市场的形势将充满挑战
(一)供应总量
根据央行已经公布的2021贵金属币发行计划,熊猫币维持不变,其中“文化事件类纪念币”的状况如下:
1.项目数计划发行10个,与2020年相比增加3个。
2.币种数计划发行48种,与2020年相比增加4种。
3.总重量计划发行269.75万盎司,与2020年实铸量相比增加12.21%
4.考虑到有可能存在的计划外项目和发行计划的变更,以及大部分币种将足量发行,2021年与2020年相比,“文化事件类纪念币”供应总量继续增加已成定局。
(二)外部环境
1.黄金价格
货币贬值压力持续加大和“新冠肺炎”疫苗逐步部署后带动国际经济开始复苏等双重因素影响下,根据16家著名国际投资银行预测,2021年黄金价格有可能在1700(美元/盎司)至2250(美元/盎司)区间波动,平均价格继续震荡上行有可能是大概率事件。
2.经济环境
从国际经济环境看,世界大变局加速演变的特征趋于明显。特别是受到“新冠肺炎”疫情冲击,全球动荡源和风险点显著增多,国际经济环境充满不确定性,继续下行的压力不小。
从国内经济环境看,面对“新冠肺炎”影响,经过全国人民奋力应对和艰苦努力,取得了实现经济正增长的好成绩,体现出我国经济足够的韧性。国际货币基金组织(IMF)预测2021年我国的GDP增幅将达到8.1%,继续向好。但也要看到我国经济复苏的基础尚不牢固,面对疫情变化和外部环境仍存在诸多不确定性。
从国内股市看,在结构性行情带动下2020年上证指数与2019年相比上涨13.87%。由于我国宏观经济不断向好和境外资金的持续流入,目前业界普遍继续看好我国股市2021年的整体走势。
从国内艺术收藏品市场看,经过多年调整,整个市场开始缓慢触底回升,并开始向价值收藏、正规化、金融化方向发展。
综上所述,我国金币市场的外部环境既有积极因素,也有不容忽视的挑战和困难。对我国金币市场的影响整体中性偏好。
(三)展望
面对错综复杂和喜中有忧的外部环境,对于2021年我国的金币市场来说,既存在有利于市场发展的积极条件,也存在制约市场发展的困点和难点。
关于如何看待2021“文化事件类纪念币”供应总量继续增加的问题,关键要看市场供需关系的变化能否适应。只要市场生态环境不断改善,新品的艺术价值不断提高,理性的收藏投资及消费群体不断扩容,适当增加新品供应不但可以遏制投机,同时也会满足市场发展需求。其中特别是如何发挥“中国共 产党成立100周年金银纪念币”
等重大项目对整体市场的带动作用更显得尤为重要。反之,盲目扩大新品发行总量将会对市场发展造成新的制衡。
关于2021年发行存量的形势,如果贵金属价格继续上涨将是有利因素,但投机成分过重、总需求不足和文化溢价继续下行是不利因素。因此是否可以判断:2021年发行存量的市场交易价格将继续与贵金属价格变化紧密联动,在目前的市场生态环境条件下市场的整体形势不会发生重大转变。
当前,我国金币市场的改革创新已经迈入深水区,调整市场参与者的利益关系将更加艰巨复杂。只要全体市场参与者从长远发展着眼,全力投入我国金币市场的改革创新工程,大力改善市场生态环境,全力实现发展战略重心的转移,努力提升文化溢价和收藏投资的比较优势,凝聚和扩大收藏投资及消费群体队伍,积极利用有利因素,大力化解不利因素,不断创造出新的热点,提振正向预期和信心,2021年我国的金币市场就一定会在2020年的基础上实现新的突破和进步,同时促进我国金币市场的发展持续向好。

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中国金币市场分析报告(2020年) 连续十篇边载  十




2020年中国金币市场记事

●1月12020年号开始,熊猫精制金银币的零售价计价方式“基础金价+固定比例升水”调整为“基础金价+固定数值价格”。这是继2019年号30克普制熊猫金币进行计价方式变革后的又一次改革。

●1月1日  北京报国寺收藏市场开始关闭。1997年,报国寺内举办第一届全国钱币博览会,同时报国寺收藏市场也宣布正式开业。这个市场从开业到关闭已有22年时间。

●3月16因新冠肺炎疫情暂停营业后,“北京方圆集藏邮币卡市场”开始试营业。3月25上海卢工集邮品交易市场”也开始营业。

●3月25 中国人民银行公告(2020年)第1号对即将发行的“24届冬季奥林匹克运动会纪念币”开展社会征稿活动。其中普通纪念币2枚,纪念钞2张,金银纪念币19枚。

●4月29北京文化产权交易所标准邮币交易中心”“北交所福利特邮币交易平台”和“金马甲邮币交易平台”采用T+5模式开始陆续恢复交易。

●6月5日2020年中国金币工作会议、全面从严治党暨纪检监察工作会议在京召开。范一飞副行长在批示中要求金币公司在2020年要持续加强党的建设,完善多方参与的贵金属纪念币发行社会机制,继续完善企业治理结构,健全贵金属纪念币发行廉政防控机制,千方百计克服疫情影响,为金币行业持续健康科学发展做出更大贡献。

●8月4日中国金币总公司在自身经销系统内开展“紫禁城建成600金银纪念币”项目中1公斤金币的询价销售,询价结果为每枚82万元。在此之后,在新品发售中又组织了7次类似的询价或竞价销售。

●8月12中国金币总公司公示:由于自身原因,经批准2020年有5家原中国特许经销商申请退出中国金币特许零售体系。自2018年以来,已共有9中国金币特许经销商退出这个经销体系

●8月28天津市河东区人民法院一审公开宣判中钞国鼎投资有限公司原党委书记、董事长龚士良受贿案,对被告人龚士良以受贿罪判处有期徒刑十一年,并处罚金人民币一百五十万元;对龚士良受贿所得财物及其孳息予以追缴,上缴国库。
●9月1130克普制熊猫金币在上金所挂牌交易二年来的486个交易日中,零交易日共计32天(占比6.58%),夜盘没有交易共计256天(占比52.67%),交易笔数共计5167手(日均11手),实现单向交易数量12482枚(日均26枚),单向交易金融1.16亿元(日均23.94万元),与金价相比的升水1.58(中位数),场内交易价格与场外交易价格相比高0.11%(中位数),交易总金额在上金所全部黄金类商品交易中的占比为0.0038%。

●9月19 2020CICE中国(国际)钱币(广州)展销会”在广州举行,这是自我国疫情逐步缓解后在国内举办的第一个较大规模的民间钱币展销会。

●9月22 鉴于世界范围内新冠肺炎疫情仍存在较大的不确定性,博览会组委会经综合和慎重考虑,并报中国人民银行同意,决定暂停举办2020北京国际钱币博览会。

●1030中国金币总公司大熊猫捐赠认养仪式在中国大熊猫保护研究中心雅安碧峰峡基地举行,同时宣布认养熊猫的名字为“金嘟嘟”,这个名字通过网民公开投票产生。

111 马丁-威斯(MARTINDWEISS)先生于111日在美国加州去世,享年81岁。马丁-威斯(MARTINDWEISS)先生19394月3日出生于美国纽约州,是美国熊猫金币公司的创始人和总裁,对中国金币在海外市场的早期发展曾做出过重要贡献。

●119日中国拍卖行业协会(CAA)发布《2019中国文物艺术品拍卖市场统计年报》。2019年国内文物艺术品拍卖成交总额229.2亿元,同比下降6.9%。据《中国现代贵金属币信息分析系统》统计,2019年中国现代贵金属币拍卖成交总额4.6亿元,占国内文物艺术品拍卖成交总额2.01%,同比下降20.8%。

●1118 下属于全国工商联联合会二级机构的“全联民间文物艺术品商会钱币专业委员会”筹备会议11月18日在北京举行

●1215 北京开元中国金币经销中心”在京召开中国金币特许经销商座谈会,对《中国金币特许零售合同》调整方向以及二级流转平台交易模式和实施计划进行专题介绍讨论。

●1218“海瑞得拍卖行”于香港举办的拍卖会上,一枚中国古代名画系列(孔雀开屏)20盎司金币(NGC-69级、编号21)以21.6万美元(折合人民币141.08万)成交。这是2020年度现代贵金属币拍卖市场真实成交的最高价格。

●12月31日2020年计划发行现代贵金属币项目10个,实际发行8个,与计划相比减少2个项目。熊猫币的铸造总重量299.17万盎司,与2019年相比下降17.59%。“文化事件类纪念币”的实际铸造总重量240.40万盎司,与2019年相比增加16.63%。2020年全部新发币种的市场价总值81.45亿元,与零售价相比上升6.20%,其中投资币上升4.41%,纪念币上升8.07%。

1231日2020年我国金币市场的市场总值1936.44亿元,与2019年相比提高20.82%。2020年市场总值中2020年大盘发行存量的市场价总值1,854.99亿元,与2019年相比上升17.74%。在2020年市场价总值中,发行增量占比4.21%,发行存量占比95.79%。

1231日2020年我国钱币鉴定评级总增量3000.57万(枚或张),与2019相比增长168.53%。现代贵金属币鉴定评级总增量282.50万枚,与2019年相比上升27.27%,其中评级币增长103.82%,封装币增长7.03%。

●12月31日2020年我国金币市场的拍卖成交总额3.53亿元,与2019年相比下降6.99%。其中线上拍卖成交总额占全部拍卖成交总额的90.77%,境内成交总额占全部拍卖成交总额的90.94%

●12月31 受到“新冠肺炎”疫情影响,上半年全国各地钱币交流活动基本暂停,直到6月底开始逐步恢复。据不完全统计,2020年全国各地举办的各类钱币展销会、交流会、研讨会、大讲堂、讲座和论坛等活动不少于45场次,与2019年相比减少大约百分之五十。

(说明:赵燕生根据有关媒体报道和相关市场信息整理,仅供参考)


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